沈来进

（重庆荣昌南环高速公路有限公司，重庆 402460）

前 言

近年来，随着高速公路工程建设的迅猛发展，以及人民群众物质生活条件水平的提高，高速公路工程建设对资金及融资手段方式等都提出了更高的要求。目前，大型公路项目投融资领域普遍存在的主要问题之一就是大型公路项目投融资的结构与其他资本市场的结构不匹配，前者主要是由地方政府进行宏观调控，后者主要是由市场驱动。目前，高速公路道路工程施工所产生的资金费用成本较高、负债率较低，不利于该领域内外投资金融业务的健康有序发展。

一、存在的风险

（一）内部管理风险

内部管理风险是指公路建设经营企业内部管理存在严重问题的可能性，科学决策制度和操作程序的不足，因经营者内部管理失误而蒙受损失的可能性。在公路建设和管理过程中，存在着与工程竣工、运营和维护相关的风险。对于高速公路公司而言，这些风险意味着利息成本增加、贷款还款期限延长以及失去市场机会。高速公路建成运营后，由于缺乏统一的运营管理要求和规范程序，所有权和经营权分离，经营者不承担清偿债务的义务。建筑成本、维修成本和重大运营问题都会发生，商业计划往往是徒劳的，无法实现预期收益，最终影响项目的盈利能力，不能按时偿还债务，导致债务信用降低。

（二）单一投资渠道

在经济发展过程中，高速公路的建设改善了交通不便、经济发展受限的状况。随着经济发展速度的提高，我国积极发展公路建设项目，加大项目投资力度。高速公路建设十分重要，关系着整个国家的生产力布局、经济建设协调及国防建设资金使用。各级政府在公路项目中一直发挥着主导作用，基本没有私人投资者。道路工程建设融资力度不足、稳定性差的根本原因就是投融资对象单一，这种模式也可能影响地方政府及其财务。由于公路工程项目投融资形成的社会资本被地方政府“垄断”，缺少了竞争和选择的机制，忽略了自身的生存风险，公路工程建设经费使用的效率低下。

（三）政策性风险

政策性风险指公路工程建设项目在受到各个国家宏观经济政策法规变动影响时所遭受的经营风险。由于地方政府的税收政策、物价政策等多种因素直接决定着公路工程建设计划的实施，政策的变化容易引起公路经营中的风险。在政策性风险方面，影响道路工程项目发展的主要原因就是政治环境、项目信贷结构及项目偿付能力。税收计量方式中任何一种改变或者税收结构调整，对公路工程施工项目的费用及收益等都将产生较为重要的影响。

（四）面临更高的完成风险

由于项目建设计划前期勘察数据不准确、设计或施工规划不当、工程事故及项目不断变更、资金不足、成本超支、技术能力不足等原因，公路建设项目可能无法达到预期标准，无法按时完成或完成过程不顺利。尽管一些部门的积极性有所提高，但高速公路建设主要是由地方资本考虑的。

（五）融资风险的攀升

融资风险主要分为两类：系统性风险和经济风险。其中，物流价格风险与利润率风险是高速公路融资的经济风险的主要方面。当前，我国正处于经济社会的转型时期，公路工程建设投入的稳定性与可持续发展在很大程度上会受到一些法律、政策的限制。公路管理制度体系的失衡在管理工作过程中已经造成了一些政策及法律上的障碍，直接影响了公路整体形象及其经营绩效。公路融资的重点在于融资与保障自身权益，银行借贷的收入并不明显。高速公路的收费标准被地方政府所限制，直接导致通行费收入与业绩不佳，影响信用等级，不利于市场化融资。

（六）运营风险

公路项目的开发建设周期较长，一般建设周期为三年，建设期的建设成本与所用原材料价格密切相关。道路建设项目沿线的天气和地质环境状况将对该项目的施工产生重大的不良影响和非人为的破坏。项目参建方的情况、高速公路特殊的地质情况调查遗漏、不合作行为管理等均可能对项目的完工时间、总建设成本产生影响，并可能对企业的业务状况产生负面影响。

现阶段，大部分地区公路运营年限为30年，其投资规模大、运营周期长的性质，将在很大程度上影响区域国民经济发展、产业相关政策和区域交通发展状况。虽然普通车辆的正常通行费一直以来都是高速公路经营企业的主要收入来源，但它们在制定通行费标准方面缺乏自主权，收费标准和范围的调整变更必须通过当地政府或者其他相关部门的审批。因此，收费水平是否能够根据成本和价格水平变化进行调整，在一定程度上影响着该公司的业务收入高低。在现有的项目中，企业可以直接通过商业银行等金融机构提供的信用贷款来获得借贷。企业的资本结构等各种因素可能会直接影响到企业在其他领域的发展。

二、融资风险防范

（一）风险规避

融资活动的套期保值主要是指对不同类型的融资方案进行风险分析，以选择低风险的融资方案，避免一些风险较大、难以捉摸的融资活动。同时，公司可以通过必要的债务掉期，使用利率掉期、货币掉期等方式，规避利率和汇率波动给公路公司融资带来的风险。对冲是控制风险的最简单的方法，但也有局限性，其有时可以避免损失，但也存在错过高收益机会的可能。

（二）避免损失

避免损失是指通过对金融机构主要部门负责人或金融机构行政管理人员进行有效的金融风险评估和可接受的风险分析能力培训，制定完善防范风险的项目风险管理方法，将财务风险造成的损失减少到可接受的水平。主要的预防策略是缩小项目规模，降低风险，谨慎控制项目进度。对于开发和监督处置变化带来的风险，要留出足够的时间。具体行动包括在发生债务危机时的救济（防止局势升级）、恢复和重组、债务重组，以及及时申请破产以防止进一步损失。

（三）降低损失程度

风险控制措施降低了未来潜在损失的严重程度，公司的风险经理有减少损失的责任。因为这些策略无法在损失发生之前准备好，所以其目标是减少损失发生后的负面影响。当高速公路上发生一系列交通事故而造成重大生命财产损失时，企业可以通过救援补偿、损失补偿、灾害应急预案、后备和危险隔离等具体措施减少损失。

（四）风险转移

1.财务风险转移

财务风险转移可分为保险风险转移和非保险风险转移。保险风险转移是指通过购买保险，将风险以保险的形式转移，通过再分配给其他参与者的方式对冲风险。被保险人有按照合同约定向保险人支付保险费的义务，保险人对因合同约定的事故造成的财产损失承担赔偿责任。如此，为项目付费的参与者的人身安全、工程施工人员的安全都得到了保障，但高速公路的运营管理者对自然和人为事故不承担任何责任。所有风险自负，往往导致有形和无形资产的重大损失。未投保风险转移是指通过项目建设的合作，将风险分配给合作伙伴。

2.非金融风险转移

公路公司可以将任何与财务风险有关的事项或项目进行拆分，将其转移给第三方或以合同的形式将风险转移给他人。非金融风险的转移仅涉及买方和租赁方，一般情况下，非金融风险的转移可以免除买方承担风险。

三、风险应对措施

（一）加强准备工作

任何方面的工作要想取得好成绩，必须在实际工作前做好周密的准备和详细的计划，并建立完善的管理制度，以促进相关工作的顺利推进。高速公路项目在建设前必须做好相关准备工作，特别是要有足够的资金。事实上，如果想投资一个高速公路项目，需要确保当前项目的可行性，并严格分析投资后可获得的收益，以取得最高的回报。如果预测当前项目在完成后可达到的预计收益率不符合要求，必须终止投标并安全完成当前项目的对接。同时，如果有政府发布的投资项目，且该项目所能达到的社会高度足够，但短期内无法获得高回报，投资者应与相关部门进行充分沟通。

（二）拓宽资金渠道

利用社会资本开展储备基金活动，主要使用保险基金和保险公司的信托基金。政府大力支持振兴公路投资，开辟公路建设资金筹措新途径，提高直接融资能力。高速公路因资产增值、生产期间利润稳定而受到投资者的欢迎，大量资金将投入高速公路的建设中。与部分银行贷款项目相比，债券融资在融资成本、资金来源稳定性、融资期限等方面优势明显。部分企业采用中期票据、短期融资、定向增发、信托和固定资产销售、租赁融资等方式，使直接融资高于债务融资，进一步改善债务结构。

（三）加强预算和风险管理

为有效规避公路融资过程中的财务风险，需要加强资金预算管理，及时对预算偏差进行研究和分析，从各个环节控制资金使用。要开展风险评估工作，合理预测年度财务状况，统筹资金供求，确保资金平衡，提高保障资金的水平和能力。结合项目风险评估，及时进行整改和纠错，合理控制执行风险。只有将财务风险控制在合理范围内，才能提高公路项目的整体投融资水平。

（四）建立预警系统

在当前的公路融资过程中，我们需要提高自身对金融风险问题的认识，对潜在的金融风险问题进行判断，制定完善的预警机制，确保风险问题得到有效解决。考虑到当前公路金融风险问题，需要吸取更多教训，建立完整的金融风险档案，防止同样的风险问题再次发生。现阶段，公路投资企业进入了机遇与挑战并存的新发展阶段，在这种大环境下，企业需要主动规避和防范财务风险，打破原有的财务管理模式，找准适合公司和项目的财务管理模式，整合金融资源和需求，提高公路融资能力，确保债务结构整体优化，提高公路融资水平，规避风险问题。

结 语

综上所述，在当前高速公路建设逐渐增加的背景下，为了满足人民出行需求，企业必须适应市场的变化情况，提高融资的质量，避免资金风险。为了避免风险，应该充分熟悉市场，运用各种知识理论，拓宽融资渠道，有效解决资金问题。