文/余梓 蒋晓珍 编辑/章蔓菁

未来，可探索从返程投资企业的单独管理、强化监测体系以及加强部门协同监管等方面入手，加强对民营企业红筹上市中所存在的跨境资金异常流动风险的管理。

红筹上市，通常是指境内公司以境内主要运营资产和业务为基础，间接通过注册在境外离岸法域（如开曼、百慕大或英属维尔京群岛等地）的离岸公司在境外交易所挂牌交易。其中，境内居民个人通过在境外设立特殊目的公司进而实现海外上市的红筹模式（也称“小红筹”），因设立门槛低、速度快等特点，在相当长时间内成为民营企业境外上市主流模式。红筹上市客观上有助于民营企业拓宽融资渠道，实现国际化战略，但同时也可能存在少数公司利用红筹架构进行跨境资金转移等问题。未来，可结合实践中发现的典型问题，有针对性地完善民营企业红筹上市相关管理政策，切实防范跨境资金异常流动风险。

红筹架构的主要模式

境内民营企业欲实现红筹上市，需先通过公司结构调整和股权置换，将境内运营实体的权益重组出境。根据重组出境方式的不同，分为股权控制和协议控制两种常见模式。两者本质上均是使境内运营实体成为实际控制人所设立的境外离岸公司（即特殊目的公司）的并表子公司，其后再以境外离岸公司的名义实现上市。

股权控制模式

股权控制模式指境内运营主体的实际控制人在境外离岸法域逐层设立境外持股主体，并由最底层境外持股主体以股权收购的方式直接或间接将境内运营主体的全部或部分股权置于境外上市主体的控制下。……