文/巴里·艾肯格林 巴拉兹·克松托 阿斯玛·加纳尼 佐卡·科赞 编辑/吴梦晗

本文在分析金融全球化与不平等关系的基础上指出，资本账户自由化对国内收入分配的影响具有特定性，即不同类型的流动具有不同的收入分配效应，而其总体影响则取决于资本流动的构成、相互作用以及相应的经济体制等因素；对经济金融、劳动力和产品市场实施一揽子政策，对于更广泛地分享金融全球化的利益至关重要。

资本流动的原因分析

上世纪90年代初，资本跨境流动加速，其增长速度快于全球贸易和产出。在政策方面，资本账户自由化促进了资金流动的增长。特别是新兴国家和发展中国家，从1970年到2015年，跨境投资增长了10倍，其与全球GDP的占比从20%飙升到200%，且增长大部分发生在上世纪90年代资本项目自由化浪潮期间和本世纪初金融危机后两个阶段。总体看，促成资本在全球加速流动的原因主要有以下几点。

第一，技术进步推动市场结构变化。一是电子交易的普及，突破了地理限制，促进了金融市场参与者之间的互动。二是全球海底光缆网络的建成与运行，使市场参与者能够与全球金融中心实时沟通。三是计算机技术加强了获取信息的机会，促进了风险评估和资产估价。

第二，监管改革放宽了金融实体的准入门槛。监管改革允许共同基金、对冲基金和保险公司等更广泛的金融实体从事跨境中介服务。这些机构投资者试图在国际上实现投资组合的多样化，以达到尽可能高的风险回报。……