文/胡亚楠 崔成龙 编辑/白琳

商业银行是我国黄金市场建设的主力军，黄金业务发展具有重要意义和广阔空间。商业银行应积极把握市场新趋势、新环境带来的多重机遇和挑战，为未来黄金业务的发展厘清思路。

商业银行发展黄金业务的机遇

黄金金融属性增强推升黄金需求

美国的次贷危机，使黄金的金融属性更加凸显，黄金交易市场步入活跃期。美联储和欧洲央行采取的非常规货币政策，使得资产配置需求和风险对冲需求上升，以黄金为载体的衍生工具不断丰富，各类市场主体纷纷认识到黄金的价值所在，各国央行也从之前的持续售金变成了持续买入黄金。金价从2007年的602.5美元/盎司上涨至2011年的1921.2美元/盎司的最高点，涨幅达319%。2020年，受全球新冠肺炎疫情影响，在避险需求和超宽松政策环境的双重驱动下，金价创下历史新高至2075.14美元/盎司。全球黄金ETF持仓量从2003年最初的42.5吨上升至2020年年底的3751.5吨，增长了87.3倍。从当下来看，未来全球政治经济的动荡局面会进一步加强黄金的金融属性。黄金因其保值功能和避险功能，将受到更为广泛的接受和认可，成为更加主流的资产。

黄金市场快速发展为银行提供了业务空间

世界黄金市场格局呈现出“西金东移”的趋势。从黄金实物供需层面看，我国成为全球最大的黄金消费国和生产国。自2007年以来，我国已连续14年稳居全球最大黄金生产国，年产量约500吨；2013年，我国超越印度，成为全球最大的黄金消费国，年均消费量持续稳定在1000吨左右（不考虑疫情的特殊情况）。从黄金交易层面看，上海黄金交易所2020年黄金交易量5.87万吨，较2008年增长12倍，是全球最大的现货黄金交易所；上海期货交易所2020年全部黄金品种累计成交量10.95万吨，较2008年增长6倍，已成为全球第二大期货黄金交易所。我国黄金市场巨大的体量和潜力，为商业银行进一步做大做强黄金业务提供了市场空间。

我国市场的资产配置需求和风险对冲需求上升，也在推升黄金需求。低利率时代，随着我国经济的快速增长和家庭财富水平的快速增加，在满足交易需求和预防需求之后，人们会更多地追求较高回报的资产。在此背景下，黄金的资产配置价值凸显，加上部分黄金产品还具有T+0、多空双向交易和杠杆交易等特点，也为投资者提供了更多的产品选择。叠加对黄金金融属性增强的趋势判断，世界经济形势复杂多变使得风险对冲的需求上升。未来我国居民和企业资产配置需求和风险对冲需求上升，都将为银行拓展黄金业务创造机遇。

黄金市场国际化战略创造发展机遇

2004年，时任人民银行行长的周小川提出推动我国黄金市场“三个转变”的要求，即从商品交易向金融产品交易转变、从黄金现货交易向黄金衍生产品交易过渡，以及由国内市场向融入国际市场转变。按照“三个转变”的要求，上海黄金交易所提出了“市场化”和“国际化”的发展战略，于2014年9月启动了国际板，成为中国黄金市场对外开放的重要窗口。2016年4月，上金所发布全球首个以人民币计价的黄金基准价格“上海金”；与此同时，黄金市场的国际化也增加了黄金企业“走出去”的金融服务需求和银行拓展海外业务的空间。商业银行在助力我国黄金市场国际化的同时，积极主动加入国际黄金市场参与定价，不断提高自身的报价能力和国际影响力。未来，随着我国黄金市场国际化的稳步推进，商业银行也将迎来更多的发展机遇。

商业银行业务转型带来的发展动力

随着我国经济进入新常态以及利率市场化、“金融脱媒”、互联网金融发展的加速，商业银行所面临的经营环境出现了不利变化，市场份额和客户资源遭遇侵蚀。对此，增加中间业务收入和占比，向“轻资产、轻资本”方向转型，成为我国银行对业务转型的共识。黄金业务中的代理上金所交易业务、账户金业务、黄金积存业务、库管结算业务、黄金理财业务等，都属于中间业务，在帮助银行获取非利息收入的同时，还能带来低成本负债、客户资产、交叉销售等诸多综合收益。在商业银行各类业务中，依托黄金产品创新或是拓展新品种业务，成为商业银行开拓新利润增长点的有效途径。

商业银行发展黄金业务面临的挑战

业务发展需要机制与团队协同推动

贵金属业务本身具有小众而专精的特点，同时又与其他业务有着千丝万缕的联系，银行在推进贵金属业务发展的过程中，面临机制协同和专业团队建设的挑战。首先，黄金兼具商品属性和金融属性，黄金业务涉及到传统业务和新兴业务，跨越零售、对公、同业多个板块，需要对资源、人才、机制进行整合和系统开发，因而令许多中小银行望而却步。其次，我国黄金市场开放仅20年，培育时间较短，市场规模与证券、外汇、货币市场相比不大，专业人员和团队也相对不足。

价格剧烈波动考验银行风险管理能力

面对复杂多变的世界经济环境，黄金在震荡中走高，市场波动加剧。这一方面推升了对风险管理的需求；另一方面，部分黄金产品具有多空双向交易和杠杆交易特点，没有专业经验的投资者一旦踏错了交易节奏，容易导致大亏小赚的结果，还可能因此引发对银行的投诉。此外，银行在通过衍生品对冲风险时，也会产生经营风险，类似“原油宝”的事件就是前车之鉴。

监管制度趋向完善，业务发展存在不确定性

自2001年我国黄金市场开放后，多头监管和立法滞后的问题一直存在，也成为商业银行黄金业务发展的掣肘之一。《中华人民共和国金银管理条例》颁布于1983年，该期间中国黄金市场经历了从计划管制到市场化运行的跨越式发展。我国交易量最大的黄金市场——黄金衍生品市场尚缺乏《期货法》的规定指引。在我国的多层次黄金市场中，人民银行、银保监会、证监会、工商等多部门，均对黄金市场有监管职能，在监管理念、标准和口径等方面难免出现不一致。目前商业银行黄金业务还面临一定的政策不确定性。2020年11月，各家银行几乎同步暂停了账户贵金属业务和上金所代理个人业务新开户；2021年3月起，多家银行上调了账户贵金属的风险等级和客户风险承受能力要求，或逐步关停、暂停相关贵金属业务，何时重启还没有时间表。

加密货币和金融科技发展带来的挑战

首先，基于区块链技术的加密货币比特币在其部分支持者看来，对黄金的传统地位和功能形成了一定的替代和挑战。其次，金融科技能力无疑将在黄金业务发展中扮演越来越重要的角色，为黄金业务突破产品同质化瓶颈、增强对黄金市场的风控能力、赋能贵金属业务提质增效创造了更多空间。但银行对金融科技的应用速度仍然受到传统发展模式和稳健经营风格的影响，银行黄金业务尚未深度挖掘互联网的创新模式，大多数银行未与科技实力较强的头部互联网企业合作，开发黄金新产品或拓展渠道。

对商业银行发展黄金业务的建议

第一，把握监管变化，围绕“黄金账户”，将客户服务做细做深。对于当前受到影响的代理代客类业务，笔者认为，未来此项业务的发展趋势与监管对整个黄金市场的定位和银行提供财富管理的能力密切相关。首先，从顶层设计看，央行是我国黄金市场的管理者，商业银行是我国黄金市场建设的主力军。自银行开始发行黄金代理代客产品以来，有效地打击了场外虚假“做市商”平台，促进了中国黄金市场健康有序发展。其次，个人参与黄金交易不仅有效提升了上金所黄金市场的流动性，加深了中国黄金市场的金融功能和金融属性，同时也成为满足投资者交易需求、提升个人金融素养和整体国民金融素质的途径。最后，影响贵金属价格的国际因素众多，交易类产品对于投资者的专业性要求较高，普通投资者仅凭感觉进行交易多会以亏损离场，进而导致银行客户流失率较高。银行在提供此类业务时，应该加强自身的专业人才队伍建设和综合化服务输出能力，提高财富管理能力，而不仅仅是停留在提供交易渠道的层面。

第二，不断提升黄金领域基础研究能力。让充分详实的研究报告成为获客和粘客的重要抓手，用精准的市场研判为自营业务提供支撑；同时还要加强对市场风险的把控。

第三，加强专业人才队伍建设。银行可考虑根据不同分行的经营环境，深化业务条线专业团队建设；为分行定期提供培训；与开发黄金ETF的基金公司加强交流合作；建立激励机制，鼓励业务人员通过上金所黄金从业资格考试提升业务素质。