赵康

摘 要：投资者进入资本市场的目的就是为了获得超额收益，然而随着市场的不断发展，分析手段的多样化，找到一种简单有效的方法难之又难。将市场质量与超额收益建立聯系，通过寻找超额收益变化的微观基础，找出影响超额收益变化的因素。市场质量发生变化，使得投资者信心发生改变，从而使投资者对金融资产的看法产生影响，继而影响到超额收益的变化，这就是市场质量对超额收益影响的完整过程。当市场质量得到改善时，投资者信心增强，市场交易活跃，资产价格上涨，超额收益增加。同时，由于交易活跃度的增加，反过来也增强了市场的活力，有利于资产的有效配置。

关键词：市场质量;超额收益;投资者信心

中图分类号：F830.59        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2021）28-0098-03

一、超额收益与市场质量

（一）超额收益

20世纪60年代，由W.Sharpe.J.Lintner和J.Mossin分别独立提出了名为资本资产定价模型的公式。该理论在资产的预期收益与预期风险之间建立起了一个简单的线性关系，作为一宗阐述风险资产均衡价格决定的理论，它使得证券投资理论从以往的定性分析转变为定量分析，从规范性转入实证性。

（二）数据选取

本文选取一年期沪深300指数基金收盘价，通过收盘价计算出沪深300指数基金的日收益率，然后计算出沪深300指数基金的Jensen-alpha值。通过查阅参考文献，选取流动性、波动性和信息不对称程度对市场质量进行衡量。流动性选取的指标为换手率。

1.流动性。由于交易活动与流动性密切相关，据研究，可以以换手率作为衡量流动性的一个指标，换手率代表了股票市场交易的流通程度。……