李世通

一、引言

对于房地产企业而言，通过并购能够以较低的价格获取土地资源等条件，使企业可以发展和存续。此外，还可以扩大企业规模、丰富业务发展、提高品牌价值以及取得大量的财务效益。企业通过合理的并购行为，可以达到更高效率的发展，提高自身的综合竞争力和影响力。然而，房地产企业在并购过程中，也要顾及风险防范。因此，不能只追求效率和规模等因素而忽略风险、盲目扩张。而应当权衡利弊，有所取舍。且在并购时也应时刻警惕，并且在事件过后进行充分有效的整合行为。

2017年7月10日，融创中国和万达商业联合发布重大公告，融创中国将以总价631.7亿元人民币收购万达13个文旅项目91%的股权和76个酒店项目。这一并购行为在房地产行业受到广泛重视。本文选用了融创中国并购前后的财务指标，对其收购万达文旅之后的绩效进行分析，并评价收购行为所带来的效果。

二、绩效分析

1.偿债能力分析

融创中国偿债能力的有关比率如表1所示。

表1 融创中国偿债能力比率表

由上表可以看出，融创中国近年来流动比率普遍低于理想的数值2。可以说负债规模普遍较大，在2017年收购万达文旅后，其流动比率又有了较为明显的降低，由1.5降到了1.3。因此，并购行为对融创中国的短期偿债能力有一定影响。而资产负债率则有一定程度的提高，资产负债率表述为总负债在总资产中所占的比重，2017年并购之后，总负债比率直接上升到了0.9，可见并购也增大了负债的总体占比，降低了融创中国的长期负债能力。……