刘琪

关键词：证券民事诉讼 法律风险 看门人机制

一、引言

现代公司治理机制研究的终极课题就是通过设计和运行何种公司治理机制，激励与约束并用，努力降低公司经营的代理成本，尽量使管理层利益和股东利益保持一致。其中引起广泛关注的就是看门人机制。科菲教授指出，对看门人机制的研究的重要性在20世纪是一个盲点，而在新世纪的证券市场中，是一个无法回避的重要话题。传统的公司治理研究重视公司内部组织结构之间的关系和互动，在董事会中心主义下强调研究管理层和中小股东之间的矛盾，在股东会中小主义下重视调和控股股东和其他股东之间的矛盾。但是，看门人机制的研究跳出了公司内部而着力于探索公司、看门人以及投资者之间的关系，而中介机构民事责任的研究是看门人机制研究的重要组成部分。

二、问题的提出

在新《证券法》强化证券市场主体责任理念和债券违约常态化的背景下，2020年12月31日，杭州市中院就连同代表人诉讼在内的共计24件债券持有人起诉五洋建设等被告证券虚假陈述责任纠纷案件做出一审判决。杭州市中院认为，五洋债欺诈发行案巾，发行人财务造假骗取债券发行资格，承销商与中介机构末勤勉尽责，履职不当，严重损害市场信用，扰乱市场秩序，侵犯了广大投资者的合法权益。信息披露不实者、怠于勤勉履职者均应付出违法违规的成本，对投资者的损失予以赔偿。……