倪晓楚 周菁

[摘 要] 文章基于深证A股2016—2019年上市公司数据，研究高管薪酬粘性与投资效率两者的关系，并引入会计信息质量作为调节变量。研究发现：我国公司具有高管薪酬粘性特征，并且该特征会加剧企业过度投资问题，降低企业投资效率;而高质量的会计信息可以改善高管薪酬粘性对企业投资效率的负向作用。

[关键词] 高管薪酬粘性;投资效率;会计信息质量

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2021.23.008

1 引言

高管薪酬专题一直是学术界的热点。公司制度的改革导致所有权与经营权相分离，但由于信息不对称，管理层与股东的目标利益可能出现背离。为了约束管理层行为，企业设计一套以业绩为基础的薪酬考评体系。但这一体系并非完美，近年来有学者研究指出高管薪酬存在粘性特征，即高管薪酬与公司业绩变动之间存在不对称性，高管薪酬粘性的存在说明企业存在重奖轻罚的现象。因此本文着重研究高管薪酬粘性带来的经济后果问题，以及如何更好地改善这种不良影响。

2 理论分析与研究假设

2.1 高管薪酬粘性与企业投资效率

投资是企业生存、发展以及进一步获取利润的基本前提，而管理层作为投资决策的关键人物，为了使投资收益达到最大化，需要花费时间和精力学习投资项目各方面的知识和运营状况，并且承担投资失败的风险，这增加了管理层的私人成本。当管理层的私人收益高于私人成本时，会造成企业投资过度。而高管薪酬粘性特征的存在导致企业重奖轻罚甚至不罚，使得管理层无须承担项目投资失败的风险，加大了企业过度投资的可能性。……