李兆芃

【摘要】在国有企业薪酬体系改革的大背景下，文章以薪酬管制作为准自然实验，检验薪酬管制实施后国有企业价值的变化情况。研究结果表明，薪酬管制通过削减国有企业管理人员的超额薪酬进而提升了国有企业价值，超额薪酬起到部分中介效应。薪酬管制有针对性地降低了公司治理环境较差或未授予管理层股权激励的国有企业管理人员超额薪酬，并提升其企业价值。文章结论证实了现有薪酬管制力度恰到好处，实施精准有效。未来国有企业应从内部提升公司治理水平、增加激励手段多样性。未来薪酬管制应控制力度，避免激励不足造成负面影响。

【关键词】薪酬管制；企业价值；超额薪酬

【中图分类号】F275.4

★基金项目：国家社会科学基金重大项目《面向国际趋同的国家统一会计制度优化路径研究》（16ZDA029）；财政部会计名家培养工程；中国人民大学2020年度拔尖创新人才培育资助计划成果。

一、引言

企业产权性质的差异是我国的特色问题，一直以来受到政府、学者以及社会各界的广泛关注。国有企业与非国有企业的差异不仅在于出资人不同，而且二者的经营目标也有明显区别。非国有企业的经营目标较为单一，主要是创造利润、增加股东财富；相比之下，国有企业的经营目标更为多元化，除了实现资产的保值增值外，国有企业往往还需保障就业岗位、完成扶贫计划或者辅助政府进行宏观调控。刚刚经历的新冠肺炎疫情为展现二者的差异提供了契机。……