王婉丞

亚华电子是一家成立于1998年的医院智能通讯交互系统软硬件一体化综合解决方案提供商，曾于2016年8月在新三板挂牌交易，此次提交招股书拟在创业板上市融资，拟募资31884.66万元用于智慧医疗信息平台升级及产业化项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目，以及补充流动资金。

在梳理亚华电子招股书过程中， 《红周刊》记者发现，该公司在产业链上下游的挤压下，风险转嫁能力偏弱，产品毛利空间或被进一步压缩。此外，若进一步分析其采购数据，可发现该数据也存在一定的偏差。

业绩增速急刹车之下另有隐忧

招股书披露，2018年至2020年，亚华电子实现营收1.13亿元、1.65亿元和2.34亿元，同比增长8.93%、24.12%和42.25%;实现扣除非经常性损益后的归母净利润为1296.42万元、3599.91万元和5213.50万元，同比增速为-45.51%、177.68%和44.82%。从营收和净利润增速数据看，亚华电子在2020年营收增速增加近20介百分点的同时，其扣非后归母净利润同比增速竟然下降了130多个百分点，显然这是个非常奇怪的现象。那么，这是否是行业周期性特点所导致的呢？

《红周刊》记者发现，在同行业可比公司中，尚未上市的来邦科技与亚华电子从规模及产品构成上是较为相近的。2020年，来邦科技在营收增长6.66%情况下，扣非后的归母净利润同比增速上升了50个百分点（见表1）。如此情况让人奇怪，两家公司营业收入都在增长，而扣非后的归母净利润同比增速竟然反向变化，显然，这并不能简单用行业周期性这一说法来解释，至少其中有一家公司的数据的说服力是不足的。……