张文佳

根据商务部统计，全球跨国并购的成功概率是25%左右，而中国企业的成功率达到40%，高于全球的平均水平（程展，2012年）。但是新冠疫情为跨国并购带来了新的挑战。在新冠疫情持续蔓延、贸易摩擦不断加剧和地缘政治局势紧张的“新常态”下，2020年全球企业并购活动减少，当交易曾一度停止，下半年曾经历显著复苏。根据路孚特（Refinitiv）的数据，2020全年并购交易总金额同比下跌5%，跌至3.6万亿美元，是2017年以来的最低水平。其中，2020年下半年全球并购市场完成价值超过2.3万亿美元的交易，比上半年增加近90%。

一、我国企业的跨国并购现况

在过去的近十年中，随着我国消费升级、产业升级和国际产能合作的不断推进，我国企业加快了跨国并购的步伐，成为并购市场的主要增长点。在全球跨境并购交易总额中，我国企业作为收购方主导的跨国并购占到了70%以上。

我国企业的跨国并购在2016年达到历史最高值（2020亿美元，见图1）。但随着我国外汇和信贷监管、以及东道国对海外投资审查的加强，2020年成为我国跨境并购交易量连续下滑的第五年，相比2016年减少80%以上。2020年上半年中国企业海外并购的总交易额略超120亿美元，同比下降超过40%。

图1 2015-2019年我国跨国并购交易总额（单位：10亿美元）

2016年，我国企业金额最高的海外收购案是中国化工收购先正达的交易（见表1），前十大海外并购交易总额逾900亿美元。疫情之下的2020年，十大中资海外并购交易总额逾1553亿元（约230亿美元）（见表1）。

表1 2016年十大中资企业海外并购交易