许安娜 （广州大学经济与统计学院 广东广州 510006）

一、引言

股权集中度与企业绩效存在一定的关系是学术界的共识，但究竟是何关系却没有一致的结论；进一步分析，是股权越集中对企业绩效越有利呢？还是股权越分散对企业绩效越有利呢？Berle and Means（1932）在《现代公司与私有产权》中首次提出两权分离理论，并认为股权集中度越低的公司，其绩效可能越差。此结论引起学术界的高度关注并开展了一系列研究，但结论并不一致，有正相关、负相关、非线性相关、无关系等四种观点。由此可见，该主题仍有进一步研究的必要。

改革开放后，我国的经济发展取得了巨大成就，资本市场、治理结构、产权理论等也成为研究和实践的热点领域。2005年我国实施了股权分置改革，主要目的是解决非流通股和流通股的流通制度差异问题，消除“同股不同权、同股不同利”的弊端。在非流通股向全流通股转变的过程中，势必会引起股权结构的变化。2018年开始推行注册制，进一步深化市场化改革，在外部市场环境的影响下，企业的股权结构也应做出相应的调整。随着市场化改革的深化，推行分散的股权结构更有利？或是继续保持相对较高的股权集中度更合理？因此，探讨股权集中度与上市企业绩效之间的关系，具有一定的理论意义与现实意义。基于此，本文以我国2010—2018年全部A股上市公司为研究对象，探讨股权集中度对企业绩效的影响。实证结果表明，在我国制度背景下，提高股权集中度更有利于促进企业绩效的提升，且这种关系在非国有企业、内部控制质量较高的企业中更为显著。……