王一越

在受困于新冠疫情的日子里，服装代工大户申洲国际与同行的焦虑高度一致。

2020年第一季度，国内工厂无法及时复工复产;2020年第二季度，国外客户开始砍订单，或要求延迟发货;2020年下半年，生产恢复了，国际物流的效率却一塌糊涂;2021年上半年，东南亚地区又出现疫情反复——总有些不遂人意的状况。

服装代工不是一个容易赚钱的行业。根据东吴证券的测算，成衣制造的毛利率通常在15%到30%、净利率在5%到10%。再加上疫情影响，像鲁泰A、晶苑国际这样的代工企业，2020年的营收就分别掉了30%和22%。但申洲国际2020年的营收仍增长1.6%，净利润增长0.2%，展现出了很强的短期抗压性。

申洲国际的成长性更优秀。公司2005年在香港上市后，发行价只有2.63港元，但在2021年内一度突破202港元，目前总市值接近2553亿港元（约合2121亿元人民币）。同样计算上市以来的股价变化，会发现鲁泰A累计上涨不到40%、晶苑国际反而下跌了65%。

热捧申洲国际，也体现了投资者近年来对“中国制造”的浓厚兴趣。只要是中国制造业擅长的领域——不论是锂电池、化妆品还是电子烟——但凡是有潜力的代工企业，似乎都会被问一句：“能不能变成下一个申洲国际？”

其实，申洲国际的独特价值，在于它将看似简单、低端的服装代工，改造成了一个规范的、利润率更高的、有国际竞争力的生意。这家公司的发展史，也是中国纺织服装制造业穿越巅峰和低谷的过程。

从纱线到成衣

申洲国际的前身为1988年成立的宁波织造，由宁波市北仑区政府牵头组建，邀请了在上海针织二十厂做过副厂长的马宝兴参与管理。……