谢祥添

(广东金融学院科技金融重点实验室，广东广州 510521)

随着市场竞争的加剧，企业的竞争已经从产品延伸至研发［1-2］。研发不仅能为企业提供新的收入增长点，还可以提升企业的竞争力，成为企业赢得竞争优势的重要手段，此外研发还有溢出效应，推动社会的进步。研发具有长期性、创造性和新颖性，需要企业持续投入大量的人力和物力。因而，研发投资成为企业战略的重要组成部分。在竞争环境下，提前研发投资会失去未来不确定性的期权价值，特别是需求不确定性的期权价值［3-5］，推迟则会由于竞争者抢先研发投资而失去“先占优势”［6-8］，甚至是竞争者抢先研发投资的研发成果（如专利）排他性而失去整个市场［9-10］。研发投资时机成为企业要解决的问题，而解决这个问题的方法是期权博弈。期权博弈结合实物期权和博弈论的优点，实物期权具有不可逆性、不确定性以及柔性的特点，解决期权价值问题，博弈论则充分考虑竞争的相互作用，解决策略选择问题。因此，期权博弈适合在竞争环境下的研发投资［11］。

对于运用期权博弈研究研发投资问题，最近十几年受到众多学者的关注。最早建立期权博弈模型的是Smets［12］，他指出在双寡头垄断条件下，非合作行为会导致不对称的领先者与追随者均衡。Dixit等［13］309，Huisman 等［14］6分别对Smets［12］模型进行了扩展。其中，Dixit 等［13］313-314讨论了领先者与追随者内生（不指定谁是领先者，谁是追随者）和外生（预先设定谁是领先者，谁是追随者）两种情况，提出在内生情况下，每个企业都会抢先投资争取成为领先者，而在外生情况下，在领先者投资之前，追随者不应投资。……