吕安琪 严瑛莹 马晓叶

摘要：本文通过美股近期因疫情影响多次熔断这一事件引出熔断的相关概念，包括熔断的基本含义以及熔断机制产生的原因。再通过比较熔断机制在中美两国的不同发展情况，分析为何中国在2016年短暂推行熔断机制后就立即取消这一制度。最后从导致中美两国熔断机制产生不同效果的原因中获取一些对完善中国证券市场的启示。

关键词：熔断机制 证券市场 失败原因

一、熔断机制简述

2020年以前，美国股市的熔断机制自建立以来只熔断过一次。然而，令人们大跌眼镜的是，仅2020年，美股就在短时间内熔断了4次。这是连许多股票大亨都未曾见过甚至从未想象过的重大场面。而疫情期间美股的多次熔断也给我们带来疑问，作为世界第二大经济体的中国为何没有出现所谓的股市“熔断”现象，中美证券市场上的熔断机制又各是什么状况。

首先需要明确的是，熔断机制可以分为广义和狭义两种。一般意义上的熔断是指为控制股票、期货或其他金融衍生产品的交易风险，为其每日的价格划定一个有限的范围。当成交价到被划定分为的上界或者下界时，为了不超过其界限，交易会自动停止一段时间，这被称为熔而断;还有一种情况是在价格触及上下限时仍能进行交易，但交易的价格必须在熔断点之间，即熔而不断。美国的熔断保护机制及我国2016年年初开始实施的指数熔断制度机制均属于“熔而断”。狭义上的熔断机制则专是指指数期货的熔断。……