袁露华

在近两年资本市场上医美和“药妆”概念兴起下，从事专业皮肤护理产品的研发、生产和销售的敷尔佳也在向创业板发起了上市冲刺，拟上市募资18.97亿元用于生产基地建设项目、研发及质量检测中心建设项目、品牌营销推广项目，以及補充流动资金。

就在其提交上市申请前夕，敷尔佳多次突击现金分红（含税）达9.224亿元，若考虑2018年的1.2亿元现金分红，连续分红总金额超过10.4亿元，要知道，公司近两年实现的净利润也不过13亿元左右，近八成净利润被用于现金分红，尽数落入到实控人父女口袋。从公司基本状况看，人数仅291人（含2021年2月收购的北星药业员工）的敷尔佳是并不缺钱的，今年一季度账上货币资金就有6.9亿元，可此次IPO却要拟募资19亿，其中有3亿元用于补充流动资金、4亿元用于盖楼，如此安排实在难以排除有恶意“圈钱”动机。

另外，敷尔佳还将自己定位为“科技公司”，可其研发能力却是极为薄弱，不仅研发人员仅两人、发明专利为0，且报告期内的研发费用投入也只有30.78万元、60.39万元、147.97万元以及13.20万元，占营业收入的比例分别为0.08%、0.04%、0.09%及0.04%，这在所有医药类公司中极为甚见的。

值得一提的是，在监管趋严的背景下，敷尔佳曾靠“械字号面膜”“医美面膜”概念，以及网红带货模式而实现营收翻倍增长的路径恐很难再复制。在化妆品行业，消费者对品牌的认知是相当明确的，若没有过硬的研发技术和品牌优势，以及网红的助力，敷尔佳还能否保住自己的市场地位和盈利能力，显然是要打上个大大问号的。……