编者按：在教培行业“双减”政策和平台经济反垄断调查的双重因素影响下，赴美上市的中概股被美股投资者“用脚投票”，遭到疯狂抛售。多夫曼基金首席投资官约翰·多夫曼也曾在中概股上跌过跟头，“造假股让我的合伙人遭受损失，但该公司却没有因此承担任何后果。”

在他看来，这种情况正再次在美股上演。究其缘由，他认为一是中概股VIE（可变利益架构）形式下，股东对该中国公司W没有控制权！二是监管主体目前并不明确，各主体间互相甩锅。“在以上两点得到妥善解决之前，即便我投资中概股，心中亦是，诚惶诚恐。”

在笔者基金运营的21年中，只买过两只最后破产的公司。第一只是一家银行，在金融危机中破产;另一家公司是一只中概股。这家中概股笔者是在2012年买入的，其主营业务是乳品，最后破产的原因是公司业务完全是不存在的，也就是说，这是一家造假股。但因为种种原因，这个公司的管理层毫发无损，没有承担任何后果或责任，而笔者的有限合伙人却因此蒙受了损失。

自从今年7月24号以来，恐怕很多中概股的投资者们，也尝到了笔者当年尝过的滋味。而且这次杀伤的范围，恐怕不仅仅是二级市场。比如，最近很多投资了巨额资金到猿辅导和作业帮中的投资者们，都在寻求资金回笼。

这两家公司在去年的合并估值达到了250亿美元以上，并分别融资了40亿和30亿美元。这些投资者们都非常知名，包括软银的远景基金、老虎全球、腾讯基金、新加坡政府基金和淡马锡投资基金等。……