胡东辉

如今A股市场万亿成交量已是常态，其中“外资”贡献也不小，沪港通、深港通的北向资金连续10个月净流入，今年前8个月累计净流入2613.28亿元，已经超过去年全年的2089.32亿元。据估算，现在“外资”在A股市场总成交量中的占比已超过20%。本文之所以要对这个“外资”打上双引号，是因为对其是否为真外资持怀疑态度。

种种迹象表明，这些北向资金中的相当一部分并非是真外资，而是内地量化基金在港通过高杠杆配资筹集的资金，再通过沪港通和深港通流入内地A股市场。投资策略与操盘手法均与外资截然不同，所以是假外资。

内地量化基金巨头魅影

仔细看盘的市场人士都会发现，现在北向资金的进出动向与内地机构投资者如出一辙，却与外围市场的走势反其道而行之。过去外围市场如出现大跌，一般也会引发北向资金净流出;然而今年以来这个逻辑不管用了，美股连续下跌也不会影响北向资金持续净流入A股市场的趋势，北向资金流向出现了非常罕见的“独立性”。另外，北向资金也表现出了高频交易的特征，随A股市场波动而频繁进出，资金活跃度很高，这与外资一向的谨慎投资策略和特征很不相符，倒是与内地一些激进机构投资者的操盘风格很相似，这是很反常的。

有报道称，在这些北向资金的背后，并非是海外基金，而是一批在香港拿到牌照的内地量化基金巨头。这些内地量化基金在香港低息环境下放5倍高杠杆配资，资方配给量化基金的资金利率低于2%，资金成本远低于内地水平，而杠杆率远高于内地的两融水平。……