李淑琪 于博

摘   要：2018年6月以来，P2P市场问题平台与跑路事件频现，严重危及金融体系健康稳定发展。对于满足小额分散这一监管要求的平台而言，高投资分散度能否博得更多投资人青睐、形成更稳定的成交量并由此缓解挤兑风险，是当前亟待检验的课题。而考察分散度能否及如何稳定平台成交量也是解读不同平台抗挤兑能力为何截然不同的关键。研究发现：（1）总体上看，分散度对成交量具有正向影响，即投资者确实更加青睐小额分散类投资平台;（2）上述正向影响只对投资领域较为多元化的P2P平台成立，而对深耕专一业务领域的P2P平台而言，分散度过高意味着资金不能充分匹配到行业优质核心客户，进而削弱出借意愿;（3）平台越是满足小额分散特征，其合规性越强，越有助于降低投资人对平台的风险感知，从而间接提升平臺成交量。文章从投资分散度这一业务特征出发，拓展了P2P成交决策的影响因素研究，为反思业务特征与挤兑风险之间的联系提供了新视角。

关键词：P2P平台;分散程度;平台成交量;客户风险感知;中介效应

一、引言

P2P（Peer to Peer）网络借贷是以互联网为媒介，为借贷双方实现信息共享与资金融通而构建的一种互助式借贷模式。欧美国家的P2P平台在借贷关系中充当信息中介角色。然而，中国的P2P平台从诞生之初就承担了信用中介的职能，这导致平台风险（而非借款人风险）成为影响中国P2P市场发展成败的关键。伴随2016年8月《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》的推出，P2P平台业务合规与成本管控压力快速攀升，出现了风险集中暴露的现象，不少非规范运营的P2P平台纷纷清盘。……