赵宜航，张可斐

（九江学院，江西 九江 332005）

1.从众理论与蛙鸣博弈论基本概念

1.1 从众行为基本概念

金融市场从众行为也被称作羊群行为。其中大量的专家学者对金融市场上的从众行为提出了定义，这些人包括了Banerjee(1992)、Avery、Zemsky(1998)、Bikhchandani(2000)以及Sias(2004)。他们的定义都差不多，基本是指投资者因为受到其他投资者的影响，从而在投资决策时忽略了自己已经获得的那些有价值的信息，作出类似于其他投资者的投资决策。从众行为在特定时期会表现出众多投资者作出相同的投资决策，又或者是他们对某一种资产表现出相同偏好。

1.2 蛙鸣博弈模型

假设在一个固定的区域内有两只雄蛙，它们均有两种策略——“鸣叫”与“不鸣叫”。假如它们均选择不鸣叫，那么没有雌蛙被吸引过来，即被吸引的雌蛙数量为0，无法为自己创造交配机会；假设只有一只雄蛙在鸣叫，那会吸引一只雌蛙过来，而该雌蛙与其交配的概率为m，其中0.5＜m＜1，并且我们假设鸣叫付出的成本为z；如果两只雄蛙都鸣叫，则能各自与被吸引的雌蛙交配的概率为m＜p＜1，各自付出的成本依旧为z。终上所述，两只雄蛙的获利情况如下表所示：

此时我们对该模型进行纳什均衡分析，首先比较p-z 和1-m，m-z 和0 的大小关系。

由以上的假设可知p-z＞m-z。

假如m-z＜0，即m＜z，又因为p＜1，所以一定有p-z＜1-m，故此时为纯策略纳什均衡（不鸣，不鸣）。

假如m-z＞0，即m＞z，而且p-z＜1-m，则此时存在两个纯策略的纳什均衡（不鸣，鸣叫）和（鸣叫，不鸣）。并且有一个混合策略的纳什均衡，两只雄蛙选择以一定的概率随机鸣叫与否。……