摘要：收并购市场需求火热与近几年的市场热度和调控政策的力度有关，在2017-2020年市场需求持续的情况下，房企销售良好，有利于房企现金流的维续，无需靠出售资产来缓解困境。但随着各大城市调控政策以及“三道红线”、信贷“两集中”等融资端新规的出台，或将加快行业“大鱼吃小鱼”的进程。

关键词：并购;政策调控;“三道红线”

中图分类号：F293 文献标识码：B

文章编号：1001-9138-（2021）07-0032-33 收稿日期：2021-06-16

作者简介：张诗桦，同策研究院研究员、英国杜伦大学金融学硕士。

今年以来，房地产行业收并购风云再起。3月，远洋资本收购红星地产18%股权，交易对价200亿元;4月，房地产业内的“收购狂魔”融创中国再次出征，豪掷99亿收购“广西一哥”彰泰集团80%的股权。5月，宝业集团收购华夏幸福持有的武汉裕筑51%股权;而近期万科“拯救”蓝光的消息也备受业内关注。其实这一桩桩收并购案例的发生并非偶然，案例的增加是房地产周期变化下的必然趋势。

1 房企收并购市场愈热

自2015年开始，房地产收并购事件频发，许多企业把握行业收并购的机遇，参与其中。但是随着越来越多的大鱼大量吞食，池中的小鱼数量也在不断的减少。从图1中也可以看出，2017-2019年的房地产收并购事件及金额环比都呈现大幅下降的趋势，但2020年房企收并购事件数量又有重新上涨的势头。

这一变化趋势与土地价格相关性很大。对比公开市场的土地价格，2017年房地产市场的“收并购热潮”最盛，收并购成交金额3748亿的高点，而在这一年全国土地平均楼面价2861元/平方米（见图2），达到2018年前平均楼面价的峰值。……