余永定

今年第二季度，中国GDP同比增长7.9%，经济表现相对强劲，但不及预期。

中国经济学家普遍认为，中国的潜在增长率为6%。考虑基数效应，2021年四个季度中国GDP的同比增速应分别为19.1%、8.3%、6.7%和5.5%。然而，一季度中国GDP同比增长18.3%，同样弱于预期，这在很大程度上是官方政策的结果。

尽管在疫情初期，中国政府实施了扩张性财政和货币政策，但因担心这类政策会助长通胀和加剧金融风险，急于使其正常化。财政紧缩尤其迅速。今年上半年中国一般性支出仅增长4.5%，而收入增长21.8%。虽说收入增速高，主要是由于基数效应，但政策确实被收紧了。今年上半年，中国的公共预算赤字比2020年减少了1.6万亿元人民币。货币政策仍保持宽松，但中国央行一直谨慎行事。今年上半年，社融增长了17.7万亿元人民币，比2020年同期减少3.1万亿元。在此背景下，经济指标更多地指向经济增长放缓，也就不足为奇了。

中国正采取行动扭转这一态势。比如，7月初，为了刺激贷款增长，央行宣布将所有银行的法定存款准备金率下调50个基点。

几周后，中共中央政治局会议指出，“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，要求加快推进“十四五规划重大工程项目建设”。这样的政策调整力度虽然依旧较小，但已燃起今年下半年经济增长将会加快的希望，甚至可能达到与潜在增长率相当的水平。

但仅改变政策可能还不够。中国的经济复苏可能最终取决于抗击新冠疫情的进展。

自2020年4月初武汉解封以来，中国成功遏制了地方性疫情，许多人认为，中国有望彻底消除本土新冠病毒感染。……