冯轩

摘要：为深入的探究我国的原油套期保值绩效情况，本篇论文采用了最小二乘法（OLS）、误差修正（ECM）以及广义自回归条件异方差和误差修正（ECM-GARCH）这3个模型和套期保值绩效的衡量指标，对其比率和绩效采取实证研究。而false模型所确定的最优套期保值比率为静态的，和其余几个模型具有根本性的差异。研究表明我国的原油期货套期保值利用ECM模型效果是最优的。利用ECM模型估计出最优套保比率为0.0704，即每单位的现货头寸都需要用0.0704单位的期货头寸来对冲。并且与没有进行套期保值的现货来说，进行套期保值，能有有效的进行风险规避，降低现货价格波动的影响。

关键词：原油期货;套期保值;绩效研究

1.文献综述

1.1国外相关研究

套期保值比率是指投资者为了实现规避风险的目标，在选择交易头寸时所选的期货合约价值总量与需要保值的现货合约价值总量之比。研究套期保值绩效的关键是最优套期保值比率的确定，最优套期保值比率估计模型是一个中静态发展到动态的过程。

Johnson（1960）[1]提出了套期保值理论，Ederington（1979）[2]在其基础上研究了组合收益风险最小化条件下美国国债期货套期保值比率及套期保值绩效，通过构建OLS模型估计出最优套期保值比率及绩效。随着计量经济学的发展，学术界有关套期保值绩效的研究不断涌现，他们大都采用了OLS模型估计。OLS模型简单易操作，但其忽略了期货、现货价格序列间有可能存在长期均衡关系。Ghosh（1993）[3]通过构建误差修正模型（ECM模型）研究股指期货的套期保值绩效，发展了OLS模型。……