顾云

摘要：本文以HYSH入股SHCTKG参与混合所有制改革事件为案例，从股权结构、董事会结构、内部管理机制、人才引进、业务整合等方面分析了HYSH参与SHCTKG的治理效应，探讨SHCT混改之后在现代企业治理制度方面的变化。希望通过HYSH的个案研究，为PE如何在混改后发挥治理效应问题提供研究参考样本，同时为国企引入PE参与混改提供一定借鉴。

关键词：混改;私募股权;治理效应

十八届三中全会以后，混改工作逐渐成为我国对于国企所有制改革的一项重点内容，在深化推进混改工作过程中，PE入局混改成为我国在新一轮所有制改革中的一大突破，发挥了很重要的治理效应。一方面PE机制灵活，可以通过并购重组、共同成立并购基金等多种方式参与混改;另一方面PE具备强有力的融资能力，可以有效降低國企融资成本。且PE作为长期投资者积极参与国企的治理，具有改善国企股权结构单一、经营效率低下、治理机制不规范等问题的作用。

但是并非PE参与的全部企业混改项目都达到了理想结果，部分企业混改后业绩平平，甚至走了下坡路。其根本的症结在于只“混”不“改”，为了完成上级任务，盲目寻求投资机构或者是非公资本，混改完成后却没有切实发挥出PE的治理效应，改组流于表面。

本文以HYSH入股SHCTKG参与混合所有制改革事件为案例，从股权结构、董事会结构、内部管理、人才引进机制、业务整合等方面分析其治理效应，探讨SHCTKG混改之后在现代企业治理制度方面的变化。……