张秦杉

摘要：随着国家对工程机械产业的大力支持，该行业取得了长足的发展。但应收账款占比大一直是工程机械行业的绊脚石。如何减轻应收账款带来的不利影响，是亟待解决的重要问题。本文从应收账款融资角度入手，探讨资产证券化作为一种新兴的融资手段，能否为工程机械行业带来新的转机。

关键词：资产证券化;应收账款;工程机械

1.选择证券化的原因

对于工程机械行业而言，像是银行贷款、公司债券等债务性融资手段是大多数公司的主要选择。但是银行对企业放贷，往往受该企业的信用程度和规模大小的影响，这对于一些中小企业或者新兴公司而言，是不利的。而公司债券的发行，考虑到其审批通过所需的时间，如果出现企业无法支撑其资金链的正常流通的情况，亦是不可行的。所以，从工程机械所处的行业特色和当下“三去一补”中“去杠杆”的政策要求中出发，以应收账款作为基础资产进行筹资无疑是当前的最优选择。

1.1融资成本

应收账款证券化所要求支付给投资方的资本利息率往往是受应收账款的质量水平决定，与企业自身无关。同时，还可以通过内部或者第三方信用增级操作手段，进一步降低利率水平，所以总体而言，证券化所要求的资本利率一般要低于质押和保理所要求的利率水平。此外，选择证券化的企业还需要支付给spv、托管机构、评级机构以及其他相关服务费用，是在收到融资前一次扣除，为固定值;而质押和保理的参与方主要为金融机构，企业所支付的相关手续费是根据应收账款的账面金额呈正比例变动的。……