毕军

摘要：本文概述了美国特殊目的收购公司（SPAC）发展历程和经验，具体分析了该金融工具的优势和缺点，根据我国金融市场参与者的情况，探索美国SPAC市场的发展为我国资本市场参与者带来的机遇。

关键词：特殊目的收购公司（SPAC）;优势和缺点;中国企业机遇

1.美国特殊目的收购公司（SPAC）的发展

特殊目的收购公司（Special purpose acquisition company， 以下简称SPAC）又被称为“空白支票公司”，是美国资本市场特有的一种上市公司形式。本质上是一家“壳公司”，由被称为“保荐人”的个人或团队创建，通过IPO筹集资金，承诺将在特定时间内（一般1-2年内）寻找并投资目标私有公司，进行谈判与合并。这家目标公司也将通过和已经上市的SPAC并购迅速实现上市融资的目的。它融合了私募基金、反向收购、直接上市等金融工具的特点和优点，以帮助企业快速、简洁地实现上市为目的。

SPAC出现于上世纪90年代，起源于加拿大和澳大利亚的矿业公司，但其業务和市场的真正发展壮大还是在金融市场更为发达的美国。它由Early bird Capital的前身GKN证券正式推向市场并且注册了“SPAC”商标，从此它就成为了一种另类的上市金融工具。

推出伊始，SPAC就在高科技和新型行业企业的上市过程中崭露头角，例如在医疗保健、科技类、物流、媒体为主的行业中，1990到1994年，市场上共有16家SPAC公司，有15家完成了收购。但因为90年代后期到2000年初，美国资本市场科技与互联网公司泡沫盛行，传统资本市场火爆，SPAC业务一度受到投资者的冷落。

从2003年开始，SPAC市场由迎来了新的机遇，原因是互联网泡沫破裂后，美国资本市场相对低迷，传统类别的资产上市日益困难，投资回报不断收窄。……