张志康 苑学博

【关键词】 非控股股东决策; 股价同步性; 财务报告质量

【中图分类号】 F239  【文献标识码】 A  【文章编号】 1004-5937（2021）17-0091-09

一、引言

目前，我国经济发展处于转轨阶段，国家宏观调控仍将是保持我国经济平稳发展的一大利器，因此政府对资源配置具有重要作用。在资本市场中，资源配置功能较依赖于股价的定价效率，股票的价格又可以引导资本市场优化资源配置、增加股价中的信息含量。作为测量资本市场信息效率的股价同步性，最早由Roll[1]提出，以R2衡量个股股价变动与大盘股价波动的同步性，它意味着公司的特质性信息是否能够充分融入到个股股价中。股价同步性导致的资源错配问题，严重影响了资本市场的定价效率。基于股价同步性“信息效率观”和“噪音观”的双面性，不同学者对股价同步性是如何反映特质性信息的，持有不同的观点。持“信息效率观”的学者认为，较低的R2意味着相对于系统性因素，公司特质信息更多地融入股价，能够使得投资者以更为合理的价格对个股股票进行理性交易，从而意味着较低的股价同步性;持“噪音观”的学者认为，非理性因素才是导致较低股价同步性的原因。

随着我国资本市场逐渐成熟，控股股东侵占公司资产的案例屡见不鲜，外加资本市场中监管机构对非控股股东的权益重视程度不断提高，非控股股东积极通过参与股东大会等方式参与公司决策，在一定程度上能够达到维护自身利益、表达自身诉求等目的。……