郭康 粟子贤 刘梓玮

摘 要：股指期货作为风险对冲的工具，其收益率、波动性和时变规律对股指期货市场的平稳发展，以及股指期货作用的发挥都有着重要影响。为进一步认识当前股指期货市场变动的异常情况，本文选取上市时间较短的中证500股指期货作为研究对象，基于非对称视角，通过引入虚拟变量，利用EGARCH-M模型对中证500股指期货的周日历效应进行了验证。研究结果：中证500股指期货市场的收益率存在周二正效应和周三负效应，波动性则存在周一正效应和周二、周三的负效应。基于此，本文从信息传递、羊群效应及前景理论的角度分析该异常情况产生的原因，并提出相应的建议。

关键词：股指期货;周日历效应;非对称性;EGARCH-M模型

本文索引：郭康.粟子贤.刘梓玮.<变量 2>[J].中国商论，2021（16）：-045.

中图分类号：F724.5 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）08（b）--04

1 引言

1.1 研究背景

目前，国内外的股指期货市场仍然处于不断发展中，不少学者通过研究发现股指期货自推出后出现了一系列与股票及其他金融资产类似的“异常”现象。比如，动量效应、发转效应、规模效应、日历效应等。其中周日历效应则属于日历效应中的一种，主要是指一周中某个交易日金融市场的平均收益或平均波动水平明显不同于其他交易日的现象。周日历效应是市场异常状况最为突出和直观的表现，也可作为检验传统有效市场假说的手段。周日历效应的存在往往伴随的是市场的非有效性，包括市场信息的低效率，同时也意味着投资者可以通过对价格中包含的日历信息进行技术分析，以此获得超额利润，这无不加剧了股指期货市场的波动性。……