程小琴 李东晓

一、引言

随着经济全球化的加深，企业竞争压力不断增大，财务风险也随之增加。如果潜在的财务风险未被企业管理层及时发现且进一步恶化到一定程度时，企业便会面临财务危机（任广乾，2018）。对于企业而言，一旦发生财务危机就会出现资金周转困难、利润下降等问题，而无论出现哪一问题，都会对企业产生无法预计的经济损失（夏秀芳、迟健心，2018）。所以，如何在财务风险恶化为财务危机前对风险进行识别，并加以管控和处理，将不可逆的危机及时化解尤为重要。因此，本文将基于现金流量的财务风险预警模型运用到企业运营中，希望能在风险转化过程中帮助企业尽早识别出财务风险，以降低财务风险对企业的影响。

二、基于现金流量的财务风险预警模型研究现状

财务风险预警模型的构建最早源于Fitzpatrick（1932），该模型基于单变量预警模型来预测危机。但是由于该模型对变量的依赖度较高，因此其预测结果稳定性较差。自20世纪60年代起，学者们逐渐意识到财务风险预警模型能够在一定程度上避免财务危机的发生，他们开始构建多变量线性预警模型，例如:Altman（1968）以多元判别分析法构建了Z值模型，随后又加以改进，构建出ZETA模型；周首华等（1996）在Z值模型中加入了现金流量指标，并结合我国实际更换了其中的一些指标，建立了F分数模型，使之对我国企业更具适用性；Zhang等（2010）从中国证券市场现状和企业特点出发，研究出Z-china模型；Jardin（2015）使用Logit模型分析财务危机的发生过程；……