宋 晔

一、引言

所谓资产支持证券化（Asset-Backed Securities，ABS），是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用升级，在此基础上发行资产支持证券的过程。发行应收账款ABS，本质上是以未来可收回的可再生能源补贴应收账款为支撑，以国家财政未来兑付补贴为基础发行债券、融通资金的过程。

可再生能源补贴应收账款对于风电行业来说，在资产总额中占有相当比重；同时，作为重资产行业的风电行业，有效提高资产周转率、盘活资金，是企业日常资金管理中的重要一环。因此，应收账款ABS的引入，不但盘活了风电行业资金周转率，还拓宽了企业融资渠道。

二、应收账款资产证券化设计

（一）应收账款证券化阶段

1.涉及主体描述。应收账款资产证券化阶段一般涉及到:证券公司（作为管理人）、发电企业（作为初始权益人）、发电企业母公司（作为原始权益人、资产服务机构等）、担保人、商业银行（作为监管人）、法律顾问、评级机构及监管机构等八方单位及机构。

2.交易过程简述。在专项计划设定过程中，选取未在银行借款中将应收账款进行质押的发电企业所持有的可再生能源补贴应收账款，作为拟入池的基础资产，并由发电企业将该部分应收账款所有权转让至原始权益人；原始权益人通过签订《资产买卖协议》将该部分应收账款转让给证券公司；证券公司根据资产证券化相关标准，对拟入池基础资产进行审核、筛选，并确定符合相关标准的基础资产；……