侯社红

（1.上海电机学院商学院，上海201306；2.上海财经大学金融学院，上海200433）

影子银行又称平行银行，由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次提出，包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券、保险公司、结构性投资工具（SIV）等非银行金融机构。我国影子银行起步较晚，近年来呈现不断增长趋势。影子银行灵活的再融资功能，在促进中小企业发展的同时，隐含的风险亦不容小觑。

Reinhart等［1］指出影子银行业务的杠杆率高，且高度依赖流动性补给，如果缺乏融资机会，就会引发金融不稳定。Rosen［2］发现，影子银行的主要途径是结构化和证券化，这两大业务属于银行的表外业务，不受监管或受监管少，导致传统银行容易积累系统性金融风险。何德旭等［3］指出，影子银行对金融稳定的威胁表现在期限错配、高杠杆、评级机构虚假评级等方面。葛爽［4］指出应当警惕影子银行资产过度证券化的行为，改革对评级机构、商业银行的监管。李丹丹［5］采用DCC模型分析了影子银行对城商银行存在风险传染效应。杨霞等［6］构建VAR模型，发现影子银行使信贷规模增加，导致货币政策偏离预期。王增武［7］指出影子银行的发展增加了货币供应量，损害了中央银行的货币政策调控效果。徐滢等［8］对影子银行的抛售机制、恶性循环机制、预期机制进行了分析，认为影子银行的发展造成了经济的不稳定运行。

上述文献对货币政策目标的影响机制和程度涉及较少［9］。影子银行的发展为中小企业提供了融资便利［10］，但影子银行额外的信用创造过程，如果监管不能及时跟上，可能导致风险累积，危及经济安全和可持续发展［11］。……