张跃文

【关键词】独角兽 资本市场 野蛮生长 【中图分类号】F8 【文献标识码】A

“独角兽”是美国投资界人士对于市值超过10亿美元且成立不超过10年的创业企业的称呼，以凸显这类高成长创业企业的稀有特质。根据CB insights的统计，截至2020年6月末，全球“独角兽”企业有475家，总市值1.4万亿美元。这些企业主要分布在美国（225家）和中国（122家），英国、印度和韩国等国家也有部分“独角兽”企业。

“独角兽”企业的诞生是特殊的时代背景、市场、产业、技术和资金条件共同作用的结果

互联网的出现帮助相关行业的企业大幅度缩短了成长周期。我国现有的122家“独角兽”企业总市值达到4400亿美元，80%以上的企业分布在电子商务、移动通信、汽车交通、人工智能、网络软件和数据服务等直接受益于互联网发展的产业或者互联网周边产业（图1）。“独角兽”现象的出现并非偶然，有其特定的市场基础、产业基础、技术基础和资本基础。

图1 中国独角兽企业的行业分布

首先，“獨角兽”企业的出现得益于互联网的普及和商用所提供的广阔市场基础。庞大的互联网客群、持续增加且日益多元化的市场需求，推动平台型企业营业规模迅速扩大，以京东为代表的电商企业尽管短期内没有盈利，但却凭借其迅速扩大的市场份额使得企业市值一路飙升，后来这些企业陆续实现盈利并在各自领域展现出强大竞争力，印证了资本市场最初的估值判断。

其次，“独角兽”企业的出现有其相对稳固的产业基础。令人记忆犹新的2000年互联网泡沫，尽管没有实现广泛的网络技术商业化，却帮助形成了早期的互联网产业基础。……