闫祖威

为应对疫情和国际环境的冲击，我国开始深化供给侧结构性改革，调动超大规模市场优势和内需潜力。基于我国经济和法律现状，基础设施公募REITs登上了我国的资本市场舞台，其与过去发行的类REITs相比优势明显，同时，从宏观与微观角度看，基础设施公募REITs的发展与成熟仍面临相应的挑战，需要在税收、监管、信息披露等方面进行完善和改进。

一、引言

党的十九届五中全会站在实现“两个一百年”奋斗目标的历史交汇点，描绘了“十四五”时期经济社会发展蓝图，对发展资本市场提出了新的更高的要求。我国在交通、医疗、能源、环保、市政等领域拥有众多优质的基础设施，其中可证券化的在7万亿元规模左右，地方政府、融资平台和各类社会资本作为市场主体，在这些基础设施的投资与运营过程中形成了大量的债务，加之疫情的影响，政府和其他市场经济主体的杠杆率一路走高;在金融领域，我国直接融资占比相对较低，居民投资者理财产品缺乏，投资渠道狭窄。

不动产投资信托基金（Real Estate Investment Trusts，简称REITs）以不动产为底层资产，通过发行股票或收益凭证募集资金，交由专门的投资机构进行投资、经营、管理，并将投资的综合收益按比例分配给投资者，实现不动产的证券化。基于我国目前经济发展需要，基础设施公募REITs登上了资本市场的舞台。2020年4月30日，中国证监会和国家发改委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（以下简称《通知》）; 8月6日，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），我国基础设施公募REITs试点工作正式启动。……