金晶 潘海飞

当前阶段国内的企业的直接融资的方式当中，股票融资以及债权融资是最为常见的两种。在国际的资本市场当中，债权融资正在逐步替代股票筹资，慢慢的在渠道当中占据了主导的地位。但实际上国内的资本市场的发展同国际的发展方向不尽相同。一样的筹集资金的主体，为什么发展方向以及偏好会有着差别呢？本篇文章针对这项问题进行了分析和阐述，并就怎么样推动国内企业债券的发展展开了讨论。

笔者在这篇文章里面探讨了国际企业债券市场比较活跃的原因，进一步的对国内的企业债券的发行讨论研究：回看国内的企业债券的历史，对其融资规模进行研究，总结当前国内企业债券发行的状况，随后分析了当前阶段国内企业债券融资存在的不足之处，并提出了对应的解决之策。

一、国内企业债券融资存在的问题

（一）债券发行的审核批准的管理体系有漏洞

第一，企业债券的审核批准的管理体制有缺陷，有管理不到位的情况出现，出现了有人审批，没有人管理、只负责债券发行，不负责对“付”的情况。依照《企业债券管理条例》的规定来严格要求的话，企业发行债券的审核批准的流程是“计委负责项目活动的审核批准，人民银行承包手续”。当活动项目被批准可行之后，计委就不再管所有关于企业发行债券的监督管理的工作，这就导致企业发行债券的后续监督管理工作脱节，很多的旧企业到达约定期限之后也没有办法兑现。……