李兴旺，孟伟轩，刘 媛

(内蒙古财经大学 工商管理学院,内蒙古 呼和浩特 010070)

多年来，学者们更多关注大型上市公司的多元化现象，对中小企业多元化战略的相关研究较少，并且早期较多学者认为中小企业生产规模较小、资源有限，应当发挥自身经营成本低、对市场反应迅速等优势以专业化经营为主[1]。但是，截至2018年年底，我国中小板上市公司中约有48%的企业走上了多元化发展的道路。中小企业多元化程度不断提高，部分企业同时涉足6个行业。我国中小企业多元化战略主要受哪些因素的影响？公司绩效如何？本文选取中小板上市公司五年的面板数据，探究“市场化程度”和“TMT”特征对我国中小企业多元化的影响，并以赫芬达尔指数测度多元化程度，构造综合绩效指标检验中小企业多元化程度对公司绩效的作用。

一、文献回顾

(一)市场化程度和TMT特征对中小企业多元化战略的影响

中小企业规模较小，面临市场资源约束和行业竞争约束等问题，政府干预会影响中小企业实施多元化战略。大部分学者以市场化程度衡量政府干预对企业实施多元化战略的影响。李强等以沪、深上市公司为研究对象，发现地区市场化程度的提高能够促进企业实施多元化战略[2]；而杨兴全等认为市场化进程会抑制企业的过度投资与多元化并购[3]；还有学者认为拥有政治关联的企业能够获得关键资源和资金等，因而会影响企业的战略选择[4]。

此外，由于管理者往往是企业的所有者，高管层的权力大小以及自身认知基础对企业的战略选择具有重大影响。……