黄琳琳

随着现代市场经济的不断发展，代理成本作为公司制度的产物逐渐被重视。本文基于代理成本理论，将资本结构与代理成本相结合，通过分析权益资本和债务资本产生的代理成本，指出资本结构决策对代理成本的影响作用，并在此基础上为上市公司优化资本结构，降低代理成本提出可行性建议。

一 、权益资本产生的代理成本

在现代企业中，由于所有权和控制权两权分离，所有者和经营者所追求的利益和目标产生差异。此时，经营者将在不考虑股东利益的情况下追求自己的利益，权益资本下的代理成本主要包括股东对经营者的监督成本、经营者的自我约束成本和剩余损失组成，通常由以下行为产生：

（一）经营者的努力程度

由于经营者通常只持有公司的少量股份，或者并不持有股份，所得收益仅为固定薪酬。无论经营者如何努力工作，并努力提高业务绩效，只能享受少量收益，绝大部分收益为股东享用。因此，经营者对提高公司业绩的工作热情十分有限，但与此同时，经营者可通过增加在职消费改善自己的生活质量，获得以此带来的全部收益，因此他们往往对提高薪水、增设办公设备等非生产性活动却分外热情，这与股东的利益诉求相悖，一些监督和约束性质的代理成本自然产生。

（二）股利支付与规模扩张

在考虑股利支付时，与股东不同的是，经营者更倾向于支付更少的股利，以使更多的现金流留在企业。……