摘 要：随着风力发电行业的发展，资本市场并购交易频繁增加，关注并购估值忽略的关键价值—协同效益，可有效规避并购中经常存在过高“估值”与“定价”的情况。本文以A公司并购风力发电企业为例，用企业自由现金流评估方法对并购估值与定价进行分析研究，并提出相关的建议。研究结果有助于并购的估值与定价，从而缓解实务中过高并购溢价的问题，可以为风力发电企业的并购估值与定价提供借鉴。

關键词：并购估值;定价;协同效益;定价分析

本文索引：严艳芳.<变量 2>[J].中国商论，2021（15）：-141.

中图分类号：F279.23 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）08（a）--03

1 我国风力发电企业并购现状

随着能源危机的蔓延，世界各国都把焦点放在了风能引领的可再生能源的开发与利用上。自2013年以来，我国风力发电产业的相关政策频繁出台，国家政策的出台与辅助服务的快速发展，直接推动我国风力发电产业高速发展。截至2019年底，我国风电累计装机2.1亿千瓦，占全部发电装机的10.4%;发电量为3577亿千瓦时，占发电总量的5%。

受制于我国燃煤标杆电价制度与电力管理制度，高速发展的风力发电产业在装机容量逐年增加的同时面临着消纳困难与补贴拖欠的困境。同时，风力发电产业属于资金、技术密集型的基础产业。具有行业集中度较高、规模化的大型企业较多、创新能力较弱等特点。对于民营企业来说，受补贴拖欠与融资困难等因素影响产生的资金问题是一场事关“生死存亡”的考验。而对于电力央企来说，受政策与资源等因素影响，风力发电项目开发速度放慢，难以快速扩大规模，通过并购可以实现资源的有效配置，快速扩大规模。……