李力 张亚鹏 李莹

（1北京空间科技信息研究所，2中国卫通集团股份有限公司证券事务部）

本文对洛马公司（LM）的主要部门及产品进行了系统的梳理，并通过净销售额、净收益、经营活动产生的现金流量净额、研发成本和资产负债率等重要指标，对洛马公司2020年的经营情况进行了比较全面的整理和分析。研究发现，洛马公司在2020年并未真正受到新型冠状病毒肺炎（COVID-19）疫情的影响，其产品竞争力仍然非常强劲。同时，也可以看出，世界各国尤其是主要大国对军工产品的需求仍然在不断增加，这也是洛马公司销售额不断增长的重要因素。

洛马公司研制的GPS－Ⅲ卫星

1 引言

2020年，新型冠状病毒肺炎全球大流行带来了前所未有的商业挑战，引发了用户需求下降、供应商交付延迟、项目进度推迟等多方面问题，导致全球多数企业一度陷入供应链中断和停产减产的状态，甚至遭受重创。但作为全球著名的安全和航空航天公司，洛马公司在2020年第一季度就实现了9.17%的销售增长和0.76%的利润增长（与2019年同期比较）。更为可观的是，洛马公司2020年全年的净销售额也显著增长，各主要经济指标全面向好，凸显了洛马公司强大的业务韧性和抗风险能力。

近年来，洛马公司在《财富》世界500强中的排名呈现出上升的趋势，2018年排名第200，2019年排名第197，2020年排名第182。鉴于洛马公司2020年的经营业绩，预计其在2021年的排名仍有可能提升。

2 主要业务部门及产品

截至2020年年底，洛马公司根据其产品和服务的性质共设有四大业务部门，分别为：航空部门、导弹与火力控制部门、旋翼和任务系统部门，以及太空部门。

航空部门

航空部门主要从事先进军用飞机的研究、设计、开发、制造、集成、维持、支持和升级，包括作战和空中机动飞机、无人机和相关技术。其主要项目包括：F-35闪电II联合攻击战斗机、F-16“猎鹰”战斗机、F-22“猛禽”战斗机、C-130“大力神”运输机等。其中，F-35闪电II联合攻击战斗机和F-22“猛禽”战斗机均属于第五代隐形战斗机。

导弹与火力控制部门

导弹与火力控制部门主要提供防空和导弹防御系统，战术导弹和空对地精确打击武器系统，后勤，火控系统，任务作战支持、准备、工程支持和集成服务，载人和无人地面车辆，以及能源管理解决方案等产品和服务。其主要项目包括：①爱国者先进能力-3（PAC-3）和“萨德”（THAAD）防空和导弹防御系统；②多管火箭系统（MLRS）、地狱火、联合空面防区外导弹（JASSM）和标枪战术导弹；③阿帕奇、狙击手先进瞄准吊舱，以及红外搜索和跟踪火力控制系统；④特种作战部队全球后勤保障服务（SOF GLSS）；⑤高超音速项目（包括与美国空军和陆军合作设计、开发和制造高超音速打击武器的几个项目）。

旋翼和任务系统部门

旋翼和任务系统部门主要负责设计、制造、服务和支持各种军用和商用直升机、水面舰艇、海基和陆基导弹防御系统、雷达系统、海基和空基任务和作战系统、指挥和控制任务解决方案、网络解决方案以及仿真和训练解决方案。其主要项目包括：①综合作战系统和传感器（IWSS）项目，如：宙斯盾作战系统（Aegis）项目、濒海战斗舰（LCS）和多任务水面战斗舰（MMSC）计划；②西科斯基项目，如：黑鹰直升机和海鹰直升机，CH-53K“种马王”重型直升机，战斗救援直升机（CRH），以及用于美国海军陆战队一号运输任务的VH-92A直升机；③指挥、控制、通信、计算机、网络、作战系统、情报、监视和侦察（C6ISR）计划，如：指挥、控制、作战管理和通信（C2BMC）计划，为美国政府的弹道导弹防御系统和美国海军的水下作战系统提供空中作战中心；④培训和后勤解决方案（TLS）项目，如：为美国军方和外国政府客户提供持续性保障服务的项目和提供模拟器及相关培训的项目。

太空部门

太空部门主要从事卫星、空间运输系统、战略先进打击和防御系统的研究、设计、开发、工程设计和生产。太空部门提供网络化态势感知，并集成复杂的空间和地面全球系统，帮助其客户收集、分析和安全分发关键情报数据。此外，还负责各种保密系统和服务，用于支持重要的国家安全系统。其主要项目包括：①“三叉戟”II D5舰队弹道导弹（FBM），是美国目前生产的唯一一种潜射洲际弹道导弹，服务于美国海军；②天基红外系统（SBIRS）和下一代过顶持久红外（下一代OPIR）系统计划，为美国空军提供增强的全球导弹预警能力；③“猎户座”（Orion）多用途载人飞行器，用于执行低地轨道以外的人类探索任务，服务于美国国家航空航天局（NASA）；④全球定位系统-III（GPS-III），是美国空军的GPS卫星系统现代化项目；⑤先进极高频（AEHF）系统，是美国空军的下一代高度安全的通信卫星。

3 2020年洛马公司销售情况

净销售额情况

洛马公司的客户主要包括：美国空军、海军和陆军等军事部门，美国和其他国家的各类政府机构，以及商业和其他客户。美国军事部门客户和美国政府机构客户统称为美国政府客户。从2020年销售数据来看，74%来自美国政府（64%来自军事部门），25%来自国际客户（包括通过美国政府签订的外国军售合同），1%来自美国商业和其他客户。洛马公司的主要客户仍是美国政府客户。

2020年，洛马公司净销售额为654亿美元，较2019年增长9%。显而易见，COVID-19的大流行并未给洛马公司的经营业绩带来实质性影响。具体来看，四大业务部门中，航空部门的净销售额最多，其次为旋翼和任务系统部门，太空部门再次之，导弹与火力控制部门的净销售额最少。

其中，航空部门共产生了263亿美元的净销售额，占公司合并净销售额的40%。其中，美国政府客户占航空部门净销售额的69%，国际客户占31%。除美国外，欧洲是航空部门的第二大市场，产生了32.83亿美元的净销售额；亚太地区是第三大市场，产生了31.62亿美元的净销售额。值得一提的是，F-35项目作为洛马公司最大的项目，在2020年创造了公司合并净销售额28%的业绩，同时占航空部门净销售额的69%。2020年，美国政府对F-35进行了试航和武器系统评估等测试，F-35机队最近飞行时间已经超过35.5万小时。目前，美国政府拟定为美国空军、海军陆战队和海军提供2456架该飞机，预计该飞机的生产将持续多年。

导弹与火力控制部门共产生了113亿美元的净销售额，占公司合并净销售额的17%。其中，美国政府客户占该部门净销售额的75%，国际客户占25%。除美国外，中东地区是导弹与火力控制部门的第二大市场，产生了17.49亿美元的净销售额；欧洲是第三大市场，产生了7.67亿美元的净销售额。

旋翼和任务系统部门共产生了160亿美元的净销售额，占公司合并净销售额的25%。其中，美国政府客户占该部门净销售额的72%，国际客户占25%，美国商业和其他客户占净销售额的3%。除美国外，亚太地区是旋翼和任务系统部门的第二大市场，产生了16.66亿美元的净销售额；中东是第三大市场，产生了8.47亿美元的净销售额。值得一提的是，在旋翼和任务系统部门中，西科斯基直升机项目的销售额非常可观，该项目的净销售额占洛马公司2020年和2019年合并净销售额的9%。

太空部门共产生了119亿美元的净销售额，占公司合并净销售额的18%。其中，美国政府客户占该部门净销售额的87%，国际客户占13%。除美国外，欧洲是太空部门的第二大市场，产生了14.78亿美元的净销售额；亚太地区是第三大市场，产生了0.68亿美元的净销售额。

产品销售情况

洛马公司的净销售额由产品销售和服务销售构成。2020年，洛马公司的产品销售额占净销售额的84%，达549亿美元；服务销售仅占净销售额的16%。

就产品销售来看，与2019年相比，洛马公司2020年的产品销售额增加了49亿美元，增幅10%，各业务部门的产品销售均有不同程度的增长。

其中，航空部门的产品销售额增加了20亿美元，导弹与火力控制部门的产品销售额增加了14亿美元，旋翼和任务系统部门的产品销售额增加了5.4亿美元，太空部门的产品销售额增加了9.45亿美元。

航空部门产品销量的增长主要是由于美国对F-35项目数量的增加；导弹与火力控制部门的产品销售的增长主要是由于综合防空和导弹防御计划（主要是PAC-3和THAAD）以及战术和打击导弹计划[主要是制导多管火箭系统（GMLRS）和高机动火箭炮系统（HIMARS）]数量的增加；旋翼和任务系统部门产品销售的增长主要是由于西科斯基直升机项目（主要是海鹰、VH-92A和战斗救援直升机（CRH）生产合同）、C6ISR项目（主要是海底作战系统项目）以及综合作战系统和传感器（IWSS）项目（主要是宙斯盾）数量的增加；太空部门产品销售的增长主要是由于政府卫星项目（主要是下一代OPIR）和战略与导弹防御项目（主要是高超音速发展项目）数量的增加。

4 其他重要经济指标情况

净收益

2020年，洛马公司净收益为68.33亿美元，较2019年和2018年均有不同程度的增长。其中，2019年净收益为62.3亿美元，2018年为50.46亿美元。洛马公司2020年净收益的提高，不仅源于销售额的高增长，同时，由于COVID-19疫情引发的限制出行，导致公司减少了差旅和管理费用的支出，这也在一定程度上对财务业绩产生了积极的影响。

经营活动产生的现金流量净额

2020年，洛洛马公司经营活动产生的现金流量净额为81.83亿美元，较2019年和2018年有显著提高。其中，2019年经营活动产生的现金流量净额为73.11亿美元，2018年为31.38亿美元。正如洛马公司所称，“迄今为止，COVID-19疫情的影响尚未对我们的流动性、现金流或资本资源产生重大负面影响。”具体来看，美国政府为支持洛马公司，将项目的进度款付款率从80%提高到90%，使洛马公司收到约12亿美元的款项，显著增加了洛马公司的经营活动现金流。此外，2020年，美国政府通过了《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》（简称“CARES 法案”）来稳定经济。根据该法案，洛马公司可以将4.6亿美元的雇主工资税延迟到2021年和2022年支付。这些措施均有效增加了洛马公司经营活动产生的现金流量净额。

研发成本

洛马公司非常重视创新，并开创了著名的臭鼬工厂（Skunk Works）。洛马公司将其创新战略描述为，“我们创造技术和能力，促进共同进步。”创新的前端是研发。洛马公司的研发成本包括基础研究、应用研究、概念形成研究，以及设计、开发和相关测试活动。2020年、2019年和2018年，由洛马公司使用自有资金进行研发活动的研发成本均为13亿美元。2020年，洛马公司自主研发投入强度达到1.99%，在COVID-19大流行下仍然保持了较高的研发投入。

资产负债率

2020年，洛马公司资产负债率为88.09%，较2019年和2018年均有不同程度的降低。其中，2019年资产负债率为93.33%，2018年为96.77%。这显示了洛马公司的资产结构正在逐年优化，债务结构正在逐年改善。

5 结语

2020年，在COVID-19全球大流行的环境下，洛马公司实现了销售的增长与利润的提高，凸显了洛马公司强大的经营能力与强劲的产品竞争力。同时也反映出世界各国尤其是主要大国对军工产品的需求仍然在不断增加，在这一特殊的时代背景下，军工产品的市场规模不减反增。尤其是美国作为世界军事装备发展最先进的国家，军费开支长期位居全球第一。根据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）发布的研究报告，2020年美国军费开支增长4.4%，达7780亿美元，占全球军费开支的39%。且从长期来看，美国将中国和俄罗斯视为“战略竞争对手”的定位不会改变，其军费开支势必将不断增长。由此可见，洛马公司立足于美国军事发展需求的企业核心发展战略无疑是积极准确的，洛马公司也将在美国新一轮的武器装备研制和列装中继续获得发展红利。

更值得注意的是，洛马公司在COVID-19疫情中不仅仅是严防阵线，更是主动出击，先后收购了两家能够有效增强其供应链韧性能力的业务关联公司。2020年11月，洛马公司收购了集成创新公司（Integration Innovation）的超音速产品组合，这将扩大洛马公司设计、开发和生产集成高超声速技术的能力。2020年12月，洛马公司与世界知名的航空和国防火箭发动机制造商洛克达因航太控股公司（Aerojet Rocketdyne）达成协议收购，该交易预计将于2021年下半年完成。洛马公司希望通过收购该公司提高其高超音速、战术导弹、综合防空和导弹防御、战略系统和太空探索等方面的能力。在收购这两家公司后，洛马公司的整体实力势必大幅提高，具有更为强大的市场竞争力。