[摘 要]在当前市场经济不断开放下，价格大幅波动带来企业强烈的风险管理需求。对新加坡沥青贸易商来说，因上期所沥青期货标的为国产沥青，存在价格关联性不足，缺乏直接的现货保值工具，文章从传统解决方案出发，在分析国内外沥青价格波动特征后，创新性更改现货采购方案，以上期所沥青为标的结合期权方式，对1～3月采购新加坡沥青起到很好的保值作用，在风险规避方面为企业采购新加坡沥青提供了可行方案。

[关键词]风险管理;价格关联性;沥青期货

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.21.075

1 国内对新加坡沥青需求状况与保值背景

沥青是重要的基建材料之一，90%用途在道路，在国民经济建设中发挥着重要作用。截至2018年，国内沥青需求量接近3000万吨。

进口沥青尤其是新加坡沥青作为优质沥青品牌，广泛应用于国内高速沥青改性、机场跑道等，获得下游客户品质认可，2018年进口92万吨，在进口沥青品牌中占比达20%，是国内高端沥青消费的重要来源。

市场经济越来越开放后，商品越来越金融化，沥青价格波动剧烈，年均波动率在50%，企业在商品大波动下参与衍生品保值是唯一出路，[1]如何做好采购与库存管理直接影响到利润的波动。[2]

一般来说，新加坡沥青进口商在每年12月前后需制订下一年度采购计划，与炼厂签订采购合同，其中既有壳牌等全年长约模式，也有埃索等随行就市模式，采购面临的主要风险是未来沥青价格不断上涨，炼厂结价上涨带来成本抬升，因此进口企业在实际操作时，采用的一种主要业务模式是：在签订采购合同时，确定采购数量及采购价格，相当于已建立库存。……