周皓 沙楠

提 要：金融创新有效提高了储蓄到投资的转化规模和效率，并增强了信息渠道的价格指引功能，对实体经济发展具有重要的促进作用。但过度的金融创新易产生系统性金融风险，进而对实体经济产生严重的负面效应。针对金融创新产品不断复杂化、深化的趋势，金融监管的功能也在发生演变。监管部门通过堵侧门、开正门与提效率，创新监管方式方法，使金融创新更好地服务于实体经濟发展。

金融发展史就是一部创新史，从早期的基本建设领域“拨改贷”试点、企业债试点，到近期的公募REITs、资产证券化，中国的金融创新正经历以学习西方国家金融创新为主，到适配中国经济结构的自主金融创新与吸纳金融创新并重的发展历程。回顾创新历史，既有产品和品种类的金融创新，也有业务方式和商业模式类的金融创新，还有近年来技术和金融深度融合类的金融创新。

金融市场的出现，加快了储蓄到投资的转化，实现了生产要素的再分配，进而使企业投资、生产、分配、消费、储蓄的循环速度加快。金融创新有效提高了储蓄到投资的转化规模和效率。创新结果主要体现在两方面：一是资本动员能力得到增强，二是金融资源配置效率得到提升。储蓄到投资的转化渠道主要借由内源融资方式和外源融资方式来完成。内源融资是企业利用自身利润盈余来支持投资，而外源融资则借助正规银行体系、资本市场体系和影子银行体系来实现。……