程志军

【摘 要】以T企业为例，从PPP项目的生命周期的角度入手，分析"出表"或"并表"两个不同的决定对该企业绩效的影响，从而为施工企业对PPP项目是采用"并表"还是"出表"的处理方式提供建议。

【关键词】施工企业;ppp项目生命周期;财务绩效

施工类企业为了减少负债压力，会和金融机构进行结构化的融资方式，建立有限合伙制或契约制的基金，以降低其在PPP项目公司中的持股比例，达到将PPP项目“出表”，降低企业资产负债率的效果。但是，PPP项目是长期工程，会经历成立期、建造期、运营期等阶段。从其生命周期来看，如果将其完全排除在表外，PPP项目在企业资产项中只能确认为长期股权投资，按照权益法后续计量，以其持股比例确认投资收益，在运营期中产生的收入也无法在报表中确认和体现，这势必对企业的绩效产生影响。因此，我们以T施工企业为例，分析PPP项目“出表”和“并表”对施工企业财务绩效的影响，討论施工企业PPP项目“并表”或“出表”选择。

一、T施工企业及PPP项目介绍

T施工企业为国有控股的施工类企业，具有独立的承包和建造能力，假设其2019年的资产总额10亿，其中流动资产8亿，非流动资产2亿;流动负债6亿，长期负债1.5亿元;2019年度营业收入、营业成本、毛利与净利润分别是0.5亿、0.48亿、0.02亿和0.025亿元;2019年企业经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金净流量分别为-0.37亿、-0.24亿和0.35亿元人民币。

T企业和政府共同参与的PPP项目工程总投资10亿。根据政策，成立的项目公司的资本金不得低于20%，所以T企业和政府共同出资，项目公司的股本为2亿，其中政府出资0.2亿，占股10%，T企业出资1.8亿，占股90%;其余8亿由债务资金提供。……