陈 琳

（西南大学经济管理学院，重庆 400715）

引 言

近年来，“去杠杆、调结构、防风险”已经成为我国金融市场的重要行动准则，在此背景下，原本众多民营企业就处于融资难的困境，现在又面临各大银行提高放款门槛、加强审批力度，导致公司面临更加严峻的融资环境。此时，股权质押融资凭借其快速、便捷且成本低的优势迅速被广大公司采纳，一度成为最热门的融资渠道。据统计，截至2020年9月，我国A股市场上共有2799家上市公司参与股权质押。在其风靡一时的同时，各种股权质押问题开始层出不穷，利益输送、大股东掏空、股价波动等问题逐渐影响了公司市值与经营管理。2018年3月，股权质押新规横空出世，新规规定，股权质押比例一旦超过60 %，就会触及质押红线。新规的提出从另一个角度暴露了目前股权质押面临的诸多风险和问题。同年6月，华谊兄弟“阴阳合同”事件震惊了整个影视行业和A股市场，并牵扯出两大主要控股股东高比例股权质押问题，公司一时陷入舆论的漩涡。本文从短期和长期两个角度来研究股权质押对华谊兄弟市场和财务造成的影响，用具体的案例进行研究更有利于读者了解股权质押模式及风险，为其他公司进行股权质押提供可行的建议。

一、文献综述

目前，广大学者关于股权质押相关的分析主要集中在股权质押动因和股权质押带来的经济后果两个方面。

股权质押动因多种多样，一种认为，上市公司进行股权质押是出于恶意。……