丁爽

2018年1月，因资产负债率过高、客户过于集中、应收账款余额较高等原因IPO被否后，去年末，时代装饰再次向A股发起冲锋。据其今年6月22发布的招股书（预披露）介绍，公司以住宅精装修、公共建筑装修和幕墙及景观工程等装修装饰服务为主营业务，2018年-2020年，实现营业收入分别为31.61亿元、33.95亿元和37.11亿元，逐年上升。

但在营收不断增长的背后，其应收账款金额过大的“旧疾”仍然未除，这无形中挤占了公司大量的流动资金，使其常年处于“缺血”状态。此次IPO，其拟募集资金超10亿元，其中近半将用于补充流动资金，对资金的渴求可见一斑，然而，诸多隐患未除，时代装饰此次能否通过IPO成功“解渴”，尚存较大不确定性。

募资额大幅攀升 合理性存疑

根据深交所2018年披露的时代装饰招股书介绍，首次申请主板上市，时代装饰拟募资3.87亿元，而此次IPO其拟募集资金10.13亿元，几乎为此前募资规模的三倍。

招股书中，时代装饰以资产总额举例，说明公司此次募资规模与公司生产经营规模和财务状况相适应。然而，截至2020年末，其资产总额虽然高达41.13亿元，但同期净资产规模仅8.9亿元，其此次募资规模已远超企业净资产规模。

而从其两版招股书披露的募集资金用途来看，也是大同小异，但与此前相比，相同或相似的项目，此次却需要投入近两倍资金，建设期也有所拉长。

类似的项目，募资金额发生巨大变化，这真的合理吗？以其信息化项目建设为例，在两版招股书中项目建设内容基本完全相同的情况下，项目的投资总额由2018年的2585.1万元增长至5030.5万元，建设期也由一年拉长至两年。……