张保良

查理·芒格作为伯克希尔的灵魂人物和巴菲特的幕后智囊，除了创造51年复合增长率19.2%的投资奇迹，还留给我们很多深刻洞见的投资思想和普世的人生智慧。

《查理·芒格传》介绍了几个芒格早期的投资案例，如蓝筹印花公司、威斯科金融、喜诗糖果、布法罗晚报等。书中写道：整个20世纪80年代一直到20世纪末巴菲特和芒格展示了做好交易的本事。当他们收购一家公司的时候，管理层通常都不会发生变动，收购不会太费心，只要拿到利润，然后将资金最优化分配。“正直、聪明、经验和风险精神，这些都是一家公司要运作良好所必须的，”芒格说，“我们非常幸运这么多年来能和一群这样优秀的人才一起工作。我认为，让我们自己来管理的话要做的比现在更好则非常困难。”

几个观察管理层的方面承德露露是一个反例

具体来看，蓝筹印花公司有大量的备兑金，威斯科金融、喜诗糖果都是利润和现金流充沛的公司。对于普通投资者来说，投资利润和现金流充沛的公司，可以理解为拿到分红用于再投资更高的回报率的公司，保持复利。如果公司有大笔分红和现金，说明大股东将公司自有资金最优化分配，包括分红或创造更高的价值。

喜诗糖果的投资意义在于这一个里程碑式的投资，让巴菲特从格雷厄姆式的投资局限中走出来，开创了后续可口可乐类的投资。先物美才是价廉，而不是只追求价廉。正直、聪明、经验和风险精神，这些都是一家公司要运作良好所必须的，我想说的是评估一家企业，管理层很重要，这几点是观察管理层的一个很好的维度。……