张桔

近期披露结束的公募二季报显示，以科技成長为代表的宁组合成分股开始逐渐走红，渐渐有和茅指数分庭抗礼之势;茅指数中，新能源和半导体还是成为大家关注的焦点所在。本周，海富通基金公募权益投资部总监周雪军接受《红周刊》专访时指出：“茅指数和宁指数的机会需要辩证看到，重要的是成份股背后的驱动力。科技成长股的基本面变化更快，比如电池中游环节投资，一定要考虑到供需格局、竞争关系在明年会不会发生恶化。”

两类指数交相辉映科技成长和泛消费今年表现更好

《红周刊》：您怎么看近期市场中茅指数与宁指数的“翘翘板效应”？目前科技成长股占比多的宁指数整体相对强势。

周雪军：从历史来看，科技和消费确实有跷跷板效应，市场朝哪个方向演绎也是群体博弈的结果。

2016年以来，以白酒为代表的泛消费均表现得不错，除了白酒还包括医药龙头等，强势状态维持了4-5年。所以有一批泛消费龙头的估值水平比较高，且泛消费有一个特点，很难出现基本面、业绩上的爆发式增长。但作为一类长久期资产，业绩表现持续稳健。过去五年，此类股票股价涨幅数倍于业绩增长，本质上是估值抬升，市场需要一些反向修复。

对比看科技成长方面，上一轮科技成长牛市是2013年-2015年，本质上是产业的变化和智能手机的普及，有了智能手机才有手游，此后才开始有“互联网改造一切”。而这一轮成长牛市起源于2019年二季度，主要……