□文/刘美旭 盛子懿 王 玥

（沈阳大学商学院 辽宁·沈阳）

［提要］在“大众创业、万众创新”时代，企业想要谋求长期稳定的发展，就要加大创新投入，提高自主创新能力。但是，近年来企业间并购活动频繁，“高溢价”并购现象多发，积累了大量超额商誉，对企业创新发展造成一定的潜在风险。尤其是医药行业商誉规模巨大。本文对2017～2020年医药企业研发支出情况进行调研，探究超额商誉对医药企业创新投入的影响，并提出相应对策建议。

随着我国医药行业快速发展，行业内掀起了并购风潮，其并购交易金额和交易数量在全行业中排名均名列前茅。在并购过程中，由于信息不对称以及管理者的过高预期等原因，企业整体估值水平偏高，行业内并购活动普遍具有“高溢价”的特点。另外，由于委托代理间存在冲突，管理者往往更看重当期业绩，而并购活动确认的商誉能够对企业当期绩效产生一定的正面影响，例如抬高股价等，管理者会为了自己的个人利益，产生强烈的并购动机，对目标公司估值时可能过于激进，进行高溢价并购活动，这部分溢价最终归入商誉，造成商誉估值过高，即超额商誉。医药企业频频出现的大额商誉减值致使公司濒临危机甚至破产的问题充分说明了很多公司在并购过程中确认的商誉在并购后并没有体现出相应价值。不仅如此，有研究表明随着企业超额商誉越多，企业的研发投入越少，超额商誉会对企业的创新投入造成一定的负面影响。……