□文/黄利萍

（湖南投资集团股份有限公司 湖南·长沙）

［提要］随着资本市场的不断发展，股权投资越来越普遍。上市公司股权价值可以根据公开市场的市值确认；非上市公司股权价值没有公开市场数据，并且受很多因素影响。本文选择车联网公司的估值作为分析对象，旨在对车联网公司投资的股权价值评估提供参考。

一、引言

并购重组是资本市场永恒的话题，2015年沪深两市上市公司共发生并购重组2，669单，交易金额2.2万亿元，同比增长52%；2016年沪深两市上市公司共发生2，486单，交易金额2.39万亿元，同比增长8.64%。中小市值公司想做大做强，并购重组是最好的方式，而并购重组的核心为对标的企业估值。因此，本文对A资产管理公司投资B车联网集团的价值评估展开分析。

二、A资产管理公司与B车联网集团基本情况

（一）A资产管理公司简介。A资产管理公司（以下简称A公司）成立于2011年7月，注册资本为1，000万元人民币，是一家从事资产管理、股权投资、投资咨询及财务顾问等业务的专业投资机构。

（二）B车联网集团简介。B车联网集团（以下简称B集团）成立于2009年10月，注册资本为5，833万元人民币，是一家从事汽车电子设备的研发、制造及销售的集团公司。

B集团是中国最大的车联网产品与服务提供商，也是国内最先实现提供车载硬件平台、车载软件系统、TSP服务的系统集成商和运营服务商。

三、A公司投资B集团价值评估方案设计

B集团前三年净利润和净资产都为负数，主要是由于大额的研发支出，并全部费用化造成，其中相当部分研发费用是可以资本化的，但公司秉承财务谨慎性原则，同时避免前期缴纳所得税，对其全部费用化处理。……