戴康

基金二季度對热门板块的配置出现分化，反映了A股微观结构修正仍在“业绩验证分化”的第三阶段。

基金二季报披露完毕，据Wind统计的基金二季报，着重以公募基金中的“主动偏股+灵活配置型基金”作为主要考察对象。以主动投资（偏股配置）+灵活配置为口径筛选，2021年二季度，该类公募基金的资产总值占全部公募基金的22.2%，但是股票市值占全部公募基金的比例超过70%，具有很好的代表性。

截至二季度，三类重点基金的持股市值约4.6万亿元（一季度为3.9万亿元），占A股流通市值的比重约6.6%（一季度占比为6.1%），已经远超过同期北上资金持股（2.6万亿元）和保险资产持股规模（银保监会口径，截至5月末约3.0万亿元），依然是A股权重最大的机构投资者。市值扩张主要来自于二季度的市场上涨，而基金份额下降，二季度新发基金市场回暖，但存量基金继续遭遇“赎回”压力。超过六成的存量老基金在二季度净赎回，而头部基金优势依然存在，50亿-150亿元、150亿元以上规模的头部基金继续获得“净申购”。

从板块配置来看，沪深300与中证500配置呈现“跷跷板”形态，中小市值配置上升;从二季度增持最显著的创业板来看，创业板市值后50%的个股配置比例抬升;从百亿基金经理二季度重仓持股较上个季度全市场新增的标的看，也主要集中在1000亿元以下的中小市值与部分次新。无论是全面降准带来的流动性改善预期，还是中报业绩预告中小市值公司业绩预喜带来的盈利改善预期，均指向“市值下沉”进行时，建议关注赔率合适、胜率提升、基金配置历史低点的小盘价值，辅之以仍有市值下沉空间的小盘成长。……