刘链

2021年一季度，权益二级市场表现较好，证券行业的业绩同比保持高增长。从上市公司业绩来看，A股40家上市券商2020年全年、2021年一季度营业收入同比分别增长20.9%、28.2%，归母净利同比增速分别为29.7%、27.3%，上市公司尤其是龙头公司业绩表现更优，券商业绩表现和盈利能力有望继续改善。

截至2021年7月18日，已有14家券商发布中报业绩预告。从已公布的中报数据来看，券商业绩整体向好，相比2020年同期，绝大多数券商净利润增幅超过20%，预计中报券商业绩将保持高增长。

在盈利延续高增长的同时，证券行业资本实力也有所提升，主要表现在杠杆提升、总资产和净资产增加上。证券行业杠杆倍数持续提升。受益于两融业务和股票质押业务的发展，近几年，证券行业杠杆倍数缓慢提升，行业杠杆从2018年的2.82倍提升至2021年一季度末的3.2倍左右。与监管要求的7倍到8倍的上限相比仍有提升空间。2020年到2021年一季度，净资产规模提升较大的是海通证券、中金公司和中信证券，总资产规模提升较大的是中信证券、中金公司和华泰证券。大型券商都在积极扩充资本，努力实现做大做强。

受业绩增长和再融资驱动，资本实力增强。从2020年到2021年一季度，券商继续通过多种手段增资，叠加盈利回升带来权益项增长证券行业净资产规模持续增加。截至2020年年末，行业总资产为8.78万亿元，净资产为2.23万亿元，分别较上年末增长22.3%、14%;行业净资本为1.8万亿元，较上年末增长11.8%。

ROE升至三年新高

回顾2021年上半年券商板块表现，可以得出一个结论，即“业绩与估值背离”。……