李壮

又到了基金二季报披露的“敏感期”，在机构权重增大、市场话语权今非昔比的当下，市场对明星基金经理们的增减仓个股保持了足够关注。

从最近披露的基金二季報来看，很多基金减仓了白酒、医疗等热门股，以及银行、地产、家电等震荡调整中的龙头股;增仓方面集中在医药、新能源、汽车等龙头股。

仅从减仓贵州茅台和五粮液来看，某明星基金经理管理的一只产品砍掉了五粮液一半的仓位，贵州茅台的仓位对比去年底也已经少了45%。同时，该基金经理的另一只产品则在加仓腾讯和新能源。该基金经理以未来五年能赚取贴现率或比贴现率略高的收益率为目标，但他认为，对未来五年行业竞争格局的判断难度在显著增加。通俗来说，要比以前更谨慎一些。

通过上述案例来看，为什么茅台持续震荡而新能源龙头却一路高歌，可能是因为机构正忙着从消费赛道向新能源赛道转换。

换个角度来看，这位基金经理谨慎的前景展望，表明其对新能源和科技能否跑赢消费还不是很确定。

如果以业绩的稳定性、持续性衡量，贵州茅台并没有发生改变。但如果以性价比衡量，可能就仁者见仁，智者见智了。